Bernstein: Keuntungan suku tahunan Tokyo Electron mengatasi jangkaan, disokong unjuran pasaran peralatan yang dinaikkan dan margin kasar yang bertambah baik

Mengapa keputusan suku tahunan mengatasi jangkaan?

Pada suku kedua tahun kewangan berakhir Mac 2027, hasil syarikat ialah 935.1 bilion yen, meningkat 28% berbanding suku sebelumnya dan 5.5% lebih tinggi daripada konsensus pasaran; keuntungan operasi ialah 295.4 bilion yen, meningkat 40% berbanding suku sebelumnya dan 15.3% melebihi konsensus.
DRAM merupakan sumber utama prestasi yang mengatasi jangkaan: jualan suku tahunan ialah 249.7 bilion yen, meningkat 103.3% tahun ke tahun dan 10.2% melebihi konsensus. Jualan cip logik dan faundri ialah 411.3 bilion yen, meningkat 53.2% tahun ke tahun.
Prestasi perniagaan berbeza-beza: jualan NAND suku tahunan ialah 73.4 bilion yen, meningkat 15.3% tahun ke tahun tetapi 5.3% di bawah konsensus.

Panduan hasil syarikat bagi tahun kewangan berakhir Mac 2027 ialah 3.7 trilion yen, 7.9% melebihi konsensus pasaran; panduan keuntungan operasinya ialah 1.169 trilion yen, 14% melebihi konsensus dan juga lebih tinggi daripada jangkaan pihak beli sebanyak 1.1 trilion yen yang disenaraikan dalam laporan.
Margin kasar suku kedua ialah 47.8%, meningkat 1.1 mata peratusan berbanding suku sebelumnya; margin operasi ialah 31.6%, meningkat 2.7 mata peratusan. Syarikat menjangkakan margin kasar 48.3% pada separuh kedua tahun kewangan, dengan penambahbaikan berpunca daripada skala dan penetapan harga.
Syarikat berkata ia berpeluang mencapai margin kasar 50% pada tahun kewangan berikutnya; jika beberapa projek bermargin kasar tinggi direalisasikan pada suku keempat, tahap itu juga mungkin dicapai pada suku tersebut.

Syarikat menaikkan ramalan pasaran peralatan pembuatan wafer global bagi tahun kalendar 2027 daripada 190 bilion dolar kepada 210 bilion dolar, dan ramalan bagi 2026 daripada 150 bilion dolar kepada 160 bilion dolar. Pengurusan berkata ia belum melihat tanda-tanda pelanggan memperlahankan aktiviti.
Ketua eksekutif syarikat yakin dapat mengembangkan kapasiti untuk memenuhi permintaan, tetapi mengenal pasti beberapa komponen utama sebagai potensi risiko dan sedang menguruskannya satu demi satu bersama rakan rantaian bekalan.
Pertumbuhan juga melibatkan keperluan modal kerja. Model Bernstein menjangkakan inventori pada akhir tahun kewangan berakhir Mac 2027 meningkat daripada 713.1 bilion yen pada tahun sebelumnya kepada 1.6191 trilion yen; dalam tempoh yang sama, aliran tunai operasi turun daripada 539.7 bilion yen kepada 143.6 bilion yen, dan perubahan modal kerja dalam model adalah negatif 932.5 bilion yen.

Dengan mengambil kira keputusan suku tahunan serta prospek pertumbuhan dan margin yang bertambah baik bagi tahun berikutnya, Bernstein menaikkan ramalan hasil bagi tahun kewangan berakhir pada 2027 dan Mac 2028 masing-masing sebanyak 9.7% dan 9.6%, serta ramalan pendapatan sesaham masing-masing kira-kira 18% dan 12%.
Firma itu mengekalkan penarafan Outperform dan menaikkan harga sasaran daripada 15900 yen kepada 16300 yen, sambil menurunkan gandaan penilaian daripada 28 kali kepada 25 kali pendapatan serta mengalihkan ramalan pendapatan yang digunakan dalam penilaian ke hadapan satu suku.