J.P. Morgan: Hasil suku ketiga Aier Eye meningkat tetapi keuntungan menurun, jumlah pembedahan refraktif stabil

Mengapa keuntungan menurun walaupun hasil meningkat?

Hasil Aier Eye pada suku ketiga 2026 ialah 6.4 bilion yuan, meningkat 7.1% tahun ke tahun dan secara amnya sejajar dengan jangkaan JPMorgan. Keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada pemegang saham ialah 941 juta yuan, turun 11.6% tahun ke tahun dan lebih rendah daripada jangkaan bank itu. Keuntungan bersih berulang ialah 973 juta yuan, turun 9.8% tahun ke tahun.
Kekurangan keuntungan sebahagiannya berpunca daripada rosot nilai dan beban cukai: kerugian rosot nilai aset bagi suku tersebut kira-kira 150 juta yuan, terutamanya berkaitan muhibah, selain kerugian nilai saksama aset kewangan sebanyak 28 juta yuan.
Perubahan pada layanan cukai keutamaan bagi beberapa anak syarikat menyaksikan kadar cukai efektif suku ketiga meningkat daripada 16.6% pada tempoh sama tahun sebelumnya kepada 26.9%, sekali gus terus menekan keuntungan bersih.

Jumlah pembedahan refraktif pada suku ketiga 2026 secara amnya tidak berubah tahun ke tahun, stabil selepas prestasi yang lebih lemah pada awal tahun tetapi belum menunjukkan pemulihan yang ketara. JPMorgan berpendapat permintaan pengguna masih perlu terus bertambah baik untuk pertumbuhan jumlah yang lebih kukuh.
Penambahbaikan campuran prosedur rawatan dan peningkatan penggunaan prosedur bernilai tinggi menaikkan purata hasil bagi setiap pembedahan. Bank itu menganggarkan peningkatan pada kadar peratusan satu digit pertengahan dan menjangkakan faktor harga ini menjadi sokongan utama pertumbuhan hasil pembedahan refraktif dalam jangka pendek.
Jumlah pembedahan katarak terus menurun, sebahagiannya diimbangi oleh peningkatan caj bagi setiap prosedur hasil daripada bahagian rawatan premium yang dibayar sendiri yang lebih tinggi.

Perniagaan optometri mencatat pertumbuhan jumlah tertinggi antara semua perniagaan pada suku ketiga, dengan harga purata secara amnya stabil, menjadikannya bahagian yang relatif berdaya tahan dalam pertumbuhan organik kumpulan. JPMorgan menjangkakan permintaan bagi pengurusan miopia dan perkhidmatan kesihatan mata berulang yang lain akan terus memberikan sokongan.
Pengurusan optimis terhadap rawatan berkaitan presbiopia dan menjangkakan hasil perniagaan itu kira-kira 100 juta yuan pada 2026. JPMorgan berpendapat rawatan presbiopia berpotensi menyumbang pertumbuhan tambahan apabila kesedaran meningkat, tetapi skalanya masih kecil berbanding keseluruhan hasil kumpulan.
Dalam keadaan penggunaan yang lemah dan ketidakpastian tentang masa pemulihan jumlah pembedahan refraktif, bank itu menjangkakan ruang pertumbuhan perniagaan luar negara dan sumbangan optometri membantu syarikat menghadapi persekitaran semasa.

Memandangkan hasil suku ketiga secara amnya sejajar dengan jangkaan, JPMorgan tidak membuat perubahan besar pada ramalan hasilnya; namun, keuntungan yang lebih lemah daripada jangkaan menyebabkan bank itu menurunkan ramalan pendapatan sesaham. Model bank itu mengunjurkan hasil 2026 sebanyak 23.545 bilion yuan, meningkat 5.3% tahun ke tahun, dan keuntungan bersih terlaras sebanyak 2.555 bilion yuan, lebih rendah daripada 3.24 bilion yuan pada 2025.
JPMorgan mengekalkan penarafan neutral dan menurunkan harga sasarannya bagi Disember 2027 daripada 9.70 yuan kepada 9.50 yuan. Bank itu menganggap penilaian syarikat adalah munasabah dan mahu melihat bukti titik perubahan dalam prosedur yang bersifat perbelanjaan pilihan sebelum mengambil pandangan yang lebih positif.