Di manakah prestasi suku ketiga mengatasi jangkaan?

  • Hasil suku ketiga syarikat ialah 13.069 bilion dolar, meningkat 7% tahun ke tahun dan 2.7% lebih tinggi daripada konsensus pasaran; pendapatan sesaham bukan GAAP ialah 1.35 dolar, 18.8% lebih tinggi daripada konsensus tetapi menurun 17% tahun ke tahun.
  • Prestasi mengatasi jangkaan meliputi produk baharu dan sedia ada: jualan portfolio pertumbuhan meningkat 12% tahun ke tahun dan 2.0% lebih tinggi daripada konsensus; portfolio matang pula 3.1% lebih tinggi daripada konsensus, termasuk jualan Eliquis sebanyak 4.69 bilion dolar, meningkat 25% tahun ke tahun.
  • Lebihan jumlah hasil berbanding jangkaan bukan semuanya daripada jualan produk: jualan bersih produk hanya 0.1% lebih tinggi daripada konsensus, manakala hasil pakatan dan hasil lain ialah 463 juta dolar, 40.6% lebih tinggi daripada konsensus.

Mengapa produk pertumbuhan masih perlu dinilai secara berasingan?

  • Portfolio pertumbuhan secara keseluruhan menunjukkan prestasi baik, tetapi prestasi setiap produk berbeza. Jualan Opdivo Qvantig ialah 334 juta dolar, 5.6% lebih tinggi daripada konsensus; jualan Breyanzi ialah 526 juta dolar, 6.6% lebih tinggi daripada konsensus.
  • Jualan Cobenfy ialah 57 juta dolar, 14.3% lebih rendah daripada konsensus dan menurun 10% berbanding suku sebelumnya; jualan Camzyos ialah 420 juta dolar, 2.3% lebih rendah daripada konsensus. Bernstein berpendapat portfolio pertumbuhan meningkatkan kualiti prestasi yang mengatasi jangkaan, tetapi Cobenfy masih lemah.
  • Produk matang juga tidak semuanya berkembang serentak: jualan Revlimid ialah 303 juta dolar, walaupun 29.7% lebih tinggi daripada konsensus, masih menurun 47% tahun ke tahun; jualan Pomalyst/Imnovid menurun 81% tahun ke tahun.

Mengapa pertumbuhan hasil tidak disertai pertumbuhan keuntungan yang seiring?

  • Margin kasar suku ketiga ialah 68.4%, turun 453 mata asas tahun ke tahun dan lebih rendah daripada konsensus pasaran sebanyak 69.0%; kos jualan produk meningkat 25% tahun ke tahun, lebih pantas daripada hasil.
  • Margin operasi ialah 25.4%, 99 mata asas lebih tinggi daripada konsensus tetapi turun 782 mata asas tahun ke tahun. Bernstein berkata perbelanjaan penyelidikan dan pembangunan serta jualan dan pentadbiran yang lebih rendah daripada jangkaan merupakan sebab utama margin operasi mengatasi jangkaan; panduan perbelanjaan operasi setahun penuh syarikat kekal tidak berubah.

Apakah yang diperhatikan penganalisis selepas panduan dinaikkan?

  • Syarikat menaikkan panduan hasil 2026 daripada 49 bilion–50 bilion dolar kepada 49.75 bilion–50.25 bilion dolar; had bawah julat baharu itu sedikit lebih rendah daripada konsensus pasaran sekitar 49.9 bilion dolar. Panduan pendapatan sesaham bukan GAAP setahun penuh ialah 6.35–6.55 dolar, termasuk kesan caj projek penyelidikan dan pembangunan dalam proses yang diperoleh sebanyak 0.60 dolar sesaham. Bernstein berkata peningkatan panduan terutamanya berpunca daripada pendapatan dan perbelanjaan lain bersih yang lebih rendah.
  • Syarikat mengekalkan unjuran pertumbuhan hasil Eliquis setahun penuh pada 20%–25% dan mengecilkan jangkaan penurunan setahun penuh portfolio matang daripada 4%–6% kepada 3%–5%. Bernstein memerhatikan trajektori penurunan jangka panjang Eliquis dan produk matang lain, serta kemajuan jualan Cobenfy selepas pelancaran.
  • Bagi ubat baharu, keputusan percubaan LIBREXIA-STROKE bagi milvexian dijangka diumumkan pada 2026, manakala keputusan LIBREXIA-AF dijangka pada suku pertama 2027; keputusan percubaan ADEPT-1, -2 dan -4 bagi Cobenfy untuk psikosis berkaitan penyakit Alzheimer dijangka diumumkan pada 2027. Bernstein menganggap kajian ini sebagai peristiwa penting dengan keputusan yang sangat tidak pasti.
  • Bernstein memberikan syarikat penarafan Sejajar Pasaran dengan sasaran harga 61 dolar; perbincangan penilaiannya menyatakan bahawa tamat tempoh paten yang tertumpu menekan pertumbuhan, manakala penurunan jualan produk matang yang lebih pantas daripada jangkaan merupakan risiko penurunan.