Bank of America: Hasil suku ketiga Victory Giant di bawah jangkaan, BofA pertaruhkan platform baharu untuk memacu pemulihan suku keempat

Mengapa pertumbuhan suku ketiga masih di bawah jangkaan?

Hasil suku ketiga 2026 ialah 6.831 bilion yuan, meningkat 11.8% berbanding suku sebelumnya dan 34.3% berbanding tahun sebelumnya, tetapi masing-masing 17.4% dan 20.5% di bawah ramalan BofA dan konsensus pasaran. BofA menyatakan peningkatan pengeluaran dan penghantaran platform Vera Rubin sedikit tertangguh, memperlahankan hasil dan menambah beban kos.
Margin kasar meningkat 2.1 mata peratusan berbanding suku sebelumnya kepada 34.2%. BofA mengaitkan peningkatan itu dengan tindakan syarikat memindahkan kenaikan kos lamina bersalut tembaga kepada pelanggan; namun margin operasi kekal pada 25.1%, tidak berubah daripada suku sebelumnya dan di bawah ramalan BofA sebanyak 26.7%.

Keuntungan bersih suku ketiga ialah 527 juta yuan, turun 66% berbanding suku sebelumnya dan 52% berbanding tahun sebelumnya, masing-masing 72% dan 74% di bawah ramalan BofA dan konsensus pasaran. Suku tersebut mencatatkan sumbangan sebanyak 195 juta yuan dan kerugian nilai saksama melebihi 500 juta yuan.
Keuntungan diselaraskan ialah 1.2 bilion yuan, meningkat 5% berbanding suku sebelumnya dan 16% berbanding tahun sebelumnya, pada hujung bawah julat jangkaan pihak pembeli sebanyak 1.2 bilion–1.5 bilion yuan. Pertumbuhan selepas pelarasan menunjukkan impak item khas yang ketara, tetapi hasil dan keuntungan operasi juga kedua-duanya di bawah ramalan institusi.

Syarikat menyatakan kadar hasil platform Vera Rubin bertambah baik dengan ketara dalam satu hingga dua bulan lalu, dan penggunaan kapasiti kilang A1 di Thailand juga mencapai tahap tinggi pada Oktober, mengatasi jangkaan BofA. Berdasarkan hal itu, bank tersebut menjangkakan peningkatan pengeluaran platform baharu akan memacu pemulihan suku ke suku pada suku keempat, dengan hasil suku keempat dalam modelnya sebanyak 10.076 bilion yuan, naik kira-kira 47% daripada suku ketiga.
Bagi modul optik, pengurusan menyatakan kadar hasil semasa hampir 80% dan kapasiti telah ditempah sepenuhnya oleh dua pelanggan. Syarikat merancang menambah lagi kapasiti mSAP bernilai 20 bilion yuan pada 2027, tetapi bukan semua kapasiti itu akan digunakan untuk modul optik.
BofA berpendapat pelanggan baharu serta peningkatan bilangan lapisan produk, bahan dan proses pembuatan berpotensi menyokong pertumbuhan jangka panjang; peningkatan spesifikasi juga menggunakan lebih banyak kapasiti, maka pengembangan kapasiti membantu syarikat mengekalkan kedudukan industrinya.

Dengan mengambil kira prestasi suku ketiga dan kos pengembangan kapasiti, BofA menurunkan ramalan keuntungan bersih bagi 2026–2028 kira-kira 11%–27%, masing-masing kepada 5.648 bilion, 12.894 bilion dan 19.114 bilion yuan, kira-kira 28%, 14% dan 9% di bawah konsensus pasaran bagi tempoh yang sama.
Bank itu menurunkan harga sasaran daripada 367 yuan kepada 302 yuan, bersamaan nisbah harga kepada pendapatan ramalan 2027 sebanyak 23 kali, lebih rendah daripada 25 kali yang digunakan sebelumnya; penurunan gandaan itu mencerminkan sentimen lemah terhadap rantaian bekalan AI baru-baru ini dan beban kos pengembangan kapasiti yang berterusan. BofA mengekalkan penarafan beli.
Pengembangan kapasiti turut menjejaskan aliran tunai: BofA menjangkakan perbelanjaan modal 2026 sebanyak 18 bilion yuan dan aliran tunai bebas negatif sebanyak 4.809 bilion yuan; menjelang 2027, perbelanjaan modal dijangka turun kepada 10 bilion yuan dan aliran tunai bebas menjadi positif pada 3.521 bilion yuan.