Morgan Stanley: Pusingan baharu kemudahan swap bakal tiba, saham firma pembrokeran mendapat sokongan kecairan

Sejauh mana sokongan yang akan diberikan oleh pusingan baharu kemudahan swap?

Bank Rakyat China merancang untuk melaksanakan operasi pusingan ketiga kemudahan swap bagi syarikat sekuriti, dana dan insurans pada 3 November. Morgan Stanley menjangkakan saiz pusingan ini mungkin melebihi 100 bilion yuan; instrumen tersebut pada asasnya menyediakan sokongan pembiayaan kepada institusi berkaitan untuk membeli saham dan ETF.
Bank itu menyatakan bahawa jumlah kuota instrumen sokongan pasaran ialah 800 bilion yuan, dengan 210 bilion yuan telah digunakan setakat Jun 2026. Pada tarikh tersebut, kuota yang belum digunakan berjumlah 590 bilion yuan.
Morgan Stanley menganggarkan kira-kira 300 bilion yuan telah mengalir ke dalam ETF pada bulan tarikh laporan, dengan dana itu mungkin berasal daripada institusi kerajaan; bank tersebut melihat pusingan baharu swap sebagai langkah untuk terus menyokong pasaran dan sentimen.

Jangkaan sokongan kecairan telah dicerminkan dalam harga saham: pada 2 November, saham H China International Capital Corporation dan GF Securities masing-masing meningkat 8.9% dan 8%, manakala Indeks Hang Seng meningkat 0.4% dalam tempoh yang sama. Morgan Stanley berpendapat firma pembrokeran mendapat manfaat daripada sentimen pasaran yang bertambah baik dan jangkaan sokongan kecairan.
Bank itu menjangkakan saham firma pembrokeran dapat meneruskan kenaikan semula dalam jangka pendek berasaskan tema sokongan pasaran selepas penilaian merosot baru-baru ini. Menurut asas pengiraan dalam laporannya, nisbah harga kepada nilai buku ramalan pro forma bagi saham H China International Capital Corporation untuk 2026 adalah kurang daripada 0.6 kali, manakala saham H dan saham A GF Securities masing-masing berada pada 0.6 kali dan 0.8 kali.
Dari segi operasi, Morgan Stanley berpendapat trend pendapatan firma pembrokeran pada suku ketiga 2026 menunjukkan daya tahan, dengan bahagian pasaran dalam pengurusan kekayaan, pengurusan aset dan perbankan pelaburan terus tertumpu kepada firma terkemuka.

Morgan Stanley menganggarkan bahawa bagi tempoh pegangan yang lebih panjang, kesan pembelian saham melalui kemudahan swap terhadap pendapatan firma pembrokeran sendiri adalah neutral hingga sedikit positif.
Bank itu menyatakan bahawa firma pembrokeran juga pernah menyertai pembelian saham dan ETF melalui kemudahan swap pada akhir 2024 dan awal 2025, dan berpendapat mereka memperoleh pulangan yang baik. Pegangan baharu biasanya direkodkan dalam akaun pendapatan komprehensif lain, yang boleh mengurangkan kesan turun naik penilaian harga pasaran terhadap untung rugi tempoh semasa, manakala dividen dimasukkan dalam pendapatan.
Pandangan optimis terhadap sektor ini masih tertakluk pada keadaan operasi: faktor risiko penurunan yang disenaraikan oleh Morgan Stanley termasuk pemulihan ekonomi yang lebih perlahan daripada jangkaan, penurunan lanjut purata nilai dagangan harian pasaran, dan pemulihan perniagaan perbankan pelaburan GF Securities yang lebih perlahan daripada jangkaan.