Bernstein: Preços de novos pedidos da Equinix sobem 12%: oportunidades de reajuste aumentam, mas custos de financiamento também

Quais mudanças no terceiro trimestre sustentaram a elevação da projeção anual?

A receita da Equinix no terceiro trimestre foi de 2,571 bilhões de dólares, alta de 11% em relação ao ano anterior e ligeiramente acima do consenso de mercado de 2,567 bilhões de dólares; o EBITDA ajustado foi de 1,321 bilhões de dólares, alta anual de 15%, com margem de 51,4%.
Os novos pedidos do trimestre atingiram o recorde de 533 milhões de dólares em base anualizada, alta de 35% em relação ao ano anterior; a carteira de pedidos vendidos, mas ainda não instalados, também atingiu um recorde. A receita recorrente mensal registrou crescimento anual de dois dígitos pelo quarto trimestre consecutivo, em base normalizada e a câmbio constante.
A empresa elevou sua projeção para o ano inteiro de 2026 pelo terceiro trimestre consecutivo: a faixa de receita subiu para 10,325 bilhões–10,365 bilhões de dólares, com ponto médio 100 milhões de dólares acima do anterior; a faixa de EBITDA ajustado subiu para 5,29 bilhões–5,33 bilhões de dólares, com aumento de 70 milhões de dólares no ponto médio.
O crescimento do AFFO no terceiro trimestre incluiu um benefício não recorrente de taxas da joint venture atNorth; excluído esse benefício, o AFFO cresceu 14% em relação ao ano anterior, em base normalizada e a câmbio constante. A empresa prevê que a margem EBITDA ajustada do quarto trimestre caia em relação ao trimestre anterior para 49%–50% devido a gastos sazonais, mas ainda melhore cerca de 1.4 ponto percentual em relação ao ano anterior.

O preço por quilowatt dos novos contratos assinados subiu 12% em relação ao ano anterior no terceiro trimestre. A capacidade de colocation no varejo é limitada e os contratos têm prazos relativamente mais curtos que os do negócio de atacado, de modo que os preços dos novos contratos servem de referência para reajustar os clientes existentes na renovação.
A receita recorrente mensal por gabinete cresceu 5,7% em relação ao ano anterior, em parte devido à maior densidade de consumo de energia elétrica: novos clientes usavam em média 7 quilowatts por gabinete, contra 5 quilowatts dos clientes que saíram.
A taxa de perda de clientes no terceiro trimestre foi de 1,7%, abaixo da premissa de 2%–2,5% mantida pela empresa para o restante de 2026. A administração considera permitir proativamente a saída de clientes com preços mais baixos e menor necessidade de interconexão, para liberar capacidade para implantações de maior valor; a Bernstein aceita essa escolha e estima que a realocação de capacidade possa levar de 30 a 60 dias.

O progresso das entregas de capacidade de varejo da empresa em 2026 está quase 40% mais rápido que o plano original. A empresa planeja entregar mais de 13 mil gabinetes no quarto trimestre, um recorde trimestral, dos quais mais de 20% já foram pré-vendidos; cerca de 15% da capacidade de varejo prevista para entrega em 2027 também já foi pré-vendida.
A empresa relaciona 3 gigawatts de capacidade passível de desenvolvimento, cerca de 80% nos seus 25 maiores mercados metropolitanos, com terrenos, eletricidade e licenças em grande parte assegurados. Separadamente, a atNorth, na qual investe junto com a CPP Investments, tem uma carteira de projetos em construção de 800 megawatts para os próximos cinco anos; a atNorth é contabilizada pelo método de equivalência patrimonial e não é consolidada nessas estatísticas operacionais.
O investimento de capital no terceiro trimestre foi de cerca de 1,6 bilhões de dólares, aproximadamente nove décimos destinados à expansão de capacidade; alguns projetos ainda enfrentam atrasos, como o de Dubai, adiado devido às condições macroeconômicas regionais.

A receita de interconexão no terceiro trimestre foi de 465 milhões de dólares, alta de 10% em relação ao ano anterior, com crescimento de 24% na receita do Fabric. O Fabric One deve começar os testes no quarto trimestre de 2026 e ser lançado oficialmente no início de 2027, com o objetivo de reduzir de semanas para minutos o tempo de implantação de configurações complexas de rede; preços e formatos de pacotes serão discutidos após os testes e o lançamento comercial.
A alavancagem líquida da empresa no terceiro trimestre foi de 4.1 vezes, a liquidez disponível foi de 9,1 bilhões de dólares e a taxa de juros combinada dos empréstimos existentes foi de cerca de 3,2%; a Bernstein observa que o custo da nova dívida já ultrapassou 5%, portanto os reajustes em 2027 precisam cobrir despesas maiores com juros.
A Bernstein manteve a recomendação de desempenho superior ao mercado e o preço-alvo de 1270 dólares para a Equinix, com base em uma avaliação de 24 vezes o AFFO projetado de aproximadamente 52.88 dólares por ação; a instituição considera que a empresa continua sendo sua principal escolha.