Goldman Sachs: Boletim matinal do mercado sul-coreano: ações de tecnologia sob pressão, com divergência entre a alta dos preços de memória e as exportações

Ações de tecnologia caem: que pressões enfrenta o mercado sul-coreano?

Os futuros do KOSPI caíram 2,9% e o setor de tecnologia continuou enfraquecendo devido aos resultados fracos; o índice de semicondutores da Filadélfia caiu 7,2%. A equipe de mercado dos EUA do Goldman Sachs afirmou que as gestoras de ativos passaram a ser vendedoras líquidas no fim da semana, revertendo a tendência de compras de ações de tecnologia no início da semana.
A Bolsa da Coreia publicou uma lista de 151 empresas listadas com baixa relação preço-valor patrimonial, das quais 96 estão no KOSPI e 55 no KOSDAQ, para incentivar empresas subvalorizadas há muito tempo a aumentar ativamente seu valor corporativo.

A TrendForce prevê que os preços médios de venda de DRAM para computadores, servidores e dispositivos móveis subam, respectivamente, 13%–18%, 10%–15% e 0–5% em relação ao trimestre anterior no quarto trimestre de 2026. A alta prevista para DRAM de computadores supera a expectativa do Goldman Sachs, enquanto as previsões para servidores e dispositivos móveis estão, em geral, alinhadas.
Os preços médios de venda de eMMC e UFS devem subir 4%–9% em relação ao trimestre anterior no mesmo período, mas menos do que o Goldman Sachs espera para os produtos NAND relacionados. O banco acredita que a oferta e a demanda apertadas de NAND persistirão até 2027, favorecendo novas altas de preços; contratos de longo prazo plurianuais também aumentaram a visibilidade da demanda após 2027–2028.
A KIOXIA apresentou desempenho sólido no terceiro trimestre, mas suas perspectivas para o quarto diferem das da Samsung e da SK hynix devido a mudanças no prazo de entrega e a bases de comparação diferentes.

As exportações sul-coreanas caíram 4,1% em outubro em relação ao mês anterior, com ajuste sazonal, após alta de 18,1% no mês precedente. As exportações de semicondutores subiram 6,9% em relação ao mês anterior, crescendo por 13 meses consecutivos; as exportações dos demais produtos, somadas, caíram 9,6% na comparação mensal, mostrando um crescimento desigual.
A produção industrial subiu 9,0% em setembro em relação ao mês anterior, com ajuste sazonal, ante queda de 4,6% no mês precedente; o Goldman Sachs afirmou que a produção de semicondutores e automóveis no fim do trimestre se recuperou 19,2% e 39,9%, respectivamente, na comparação mensal, respondendo por todo o aumento mensal.

As exportações sul-coreanas de cosméticos cresceram 57,5% em outubro na comparação anual, para 1,4 bilhões de dólares americanos; o acumulado do mês 1 até outubro atingiu 12,57 bilhões de dólares americanos, já superando os 11,42 bilhões de dólares americanos de todo o ano de 2025. O Goldman Sachs acredita que a demanda nos EUA e na Europa favorece as vendas internacionais das marcas no quarto trimestre e a utilização da capacidade dos fabricantes terceirizados.
A receita de cosméticos da APR no terceiro trimestre cresceu 151% na comparação anual, impulsionada pelos canais físicos na Europa e nos EUA; porém, o câmbio desfavorável pressionou a margem operacional, e o lucro operacional foi de 161 bilhões de won sul-coreanos, em linha geral com a expectativa do Goldman Sachs. O banco manteve a recomendação de compra e apontou que as pressões logísticas na Europa e cambiais podem atrasar a recuperação das margens.

O lucro operacional da Kia no terceiro trimestre foi de 1,82 trilhões de won sul-coreanos, abaixo do consenso da Bloomberg e da previsão do Goldman Sachs. O banco considera que, embora sua rentabilidade continue superior à das concorrentes, os resultados recentes abaixo do esperado aumentaram a incerteza sobre as margens, e as pressões de custos também podem persistir.
O Goldman Sachs reduziu o múltiplo de avaliação alvo da Kia para 6.1 vezes e o preço-alvo de 210 mil para 120 mil won sul-coreanos, além de rebaixar a recomendação de compra para neutra; o banco considera que a ação parece barata, mas tem catalisadores limitados.