Goldman Sachs: Crescimento forte do hardware da Apple, mas custos de memória e desaceleração dos serviços pressionam as projeções de lucro

Quais negócios levaram os resultados do quarto trimestre a superar as expectativas?

A receita da Apple no quarto trimestre do ano fiscal de 2026 foi de 114,5 bilhões de dólares, alta de 12% em relação ao ano anterior e acima do consenso de mercado de 113,4 bilhões de dólares. O lucro por ação foi de 2.10 dólares, acima do consenso de 1.99 dólares, dos quais cerca de 0.05 dólares vieram de reembolsos de tarifas.
A receita do iPhone foi de 57,6 bilhões de dólares, alta de 17% em relação ao ano anterior e acima do consenso de 56,6 bilhões de dólares. O número de usuários que trocaram de aparelho no mundo atingiu um recorde, a receita cresceu dois dígitos tanto nos Estados Unidos quanto na Grande China, e o acesso aos recursos mais recentes de IA também impulsionou as trocas.
A receita do Mac foi de 10,8 bilhões de dólares, alta de 24% em relação ao ano anterior e acima do consenso de 9,8 bilhões de dólares. A demanda por MacBook Neo e Pro foi forte, o número de novos clientes de Mac atingiu um recorde e dados da IDC mostraram aumento de sua participação global.
O desempenho do hardware foi desigual: a receita do iPad caiu 10% em relação ao ano anterior, para 6,2 bilhões de dólares, enquanto a de dispositivos vestíveis, casa e acessórios recuou 8%, para 8,3 bilhões de dólares; ambas ficaram abaixo do consenso. A base elevada de comparação devido aos novos produtos do ano anterior e as restrições de oferta do iPad prejudicaram o desempenho.

A projeção da Apple para o crescimento da receita total no primeiro trimestre do ano fiscal de 2027 superou o consenso de mercado. O Goldman Sachs acredita que o ciclo de troca do iPhone e o ganho de participação do Mac continuarão sustentando a demanda por produtos.
A oferta continua sendo uma restrição. A Apple espera que o processo de 2 nanômetros ajude a aliviar as restrições anteriores de chips fabricados em processos avançados, mas a oferta de memória continua sendo um gargalo. Com a demanda acima do esperado, as restrições de oferta de Mac e iPad persistirão até o primeiro trimestre do ano fiscal de 2027.

A receita de serviços do quarto trimestre foi de 31,6 bilhões de dólares, alta de 10% em relação ao ano anterior e aproximadamente em linha com o consenso de mercado. A Apple espera que o crescimento caia para 8%–9% no trimestre seguinte, afetado pelo câmbio, pela receita de licenciamento de terceiros e pela fraqueza dos jogos para dispositivos móveis.
A receita da App Store ficou estável em relação ao ano anterior no quarto trimestre. O direcionamento dentro de aplicativos para transações externas nos Estados Unidos e a redução das taxas de compartilhamento de receita também foram fontes de pressão. O Goldman Sachs espera que o iCloud+ ajude gradualmente a recuperar o crescimento da receita de serviços, com a inclusão dos serviços Arcade e TV no iCloud+ e o aumento da demanda por armazenamento em nuvem e tokens de IA.

A margem bruta total do quarto trimestre foi de 47,9%, com cerca de 1 ponto percentual proveniente de reembolsos de tarifas. A projeção de margem bruta da Apple para o primeiro trimestre do ano fiscal de 2027 foi de 45%–46%; no ponto médio, isso representa uma queda de cerca de 1.4 pontos percentuais em relação ao nível do quarto trimestre, excluídos os reembolsos.
A pressão vem principalmente da alta dos custos de memória e dos custos de inferência no servidor associados ao lançamento do Siri AI. Estoques de memória de preço mais baixo, a queda dos preços de outros componentes e os recentes aumentos de preços dos produtos podem compensar parte da pressão, mas a administração espera que o benefício desses estoques para a margem bruta diminua com o tempo.
O Goldman Sachs elevou em cerca de 1% suas projeções de receita para cada um dos anos fiscais de 2027–2029, ao mesmo tempo em que reduziu em cerca de 2% as projeções de lucro por ação para cada ano. O banco manteve a recomendação de compra, mas reduziu seu preço-alvo para 12 meses de 390 dólares para 380 dólares devido à queda das projeções de lucro.