Por que a Agnico Eagle se destacou e quais são suas limitações?

  • O lucro ajustado por ação no terceiro trimestre de 2026 foi de 2.62 dólares, acima dos 2.42 dólares previstos pelo BofA e dos 2.51 dólares do consenso da Bloomberg; o fluxo de caixa livre foi de 852 milhões de dólares, também acima da previsão do BofA.
  • A empresa recomprou 250 milhões de dólares em ações no trimestre, acima dos 150 milhões de dólares previstos pelo BofA; dividendos e recompras somaram 455 milhões de dólares, cerca de 53% do fluxo de caixa livre trimestral. A empresa agora espera que o retorno anual aos acionistas ultrapasse 50% do fluxo de caixa livre, ante 40% anteriormente.
  • A operação continua sob pressão: a produção de ouro no terceiro trimestre caiu 6% em relação ao ano anterior, e o fluxo de caixa livre caiu 28%; devido à alta dos custos de diesel e materiais consumíveis, a empresa espera produção anual na extremidade inferior da projeção de 3,3 milhões a 3,5 milhões onças e custos totais de sustentação na extremidade superior da faixa de 1400 a 1550 dólares por onça.
  • O BofA manteve a recomendação de compra e escolheu a empresa como sua principal opção em metais preciosos para 2026, citando ativos de mineração em jurisdições de alta qualidade, histórico de cumprimento de metas e carteira de projetos de crescimento.

A Alamos mantém a projeção anual: por que sua perspectiva de crescimento está sob pressão?

  • A Alamos produziu 119 mil onças de ouro no terceiro trimestre, perto da extremidade inferior de sua projeção de 115 mil a 140 mil onças, principalmente devido à queda do teor do minério na mina Island Gold. O EBITDA ajustado foi de 312 milhões de dólares, abaixo dos 329 milhões de dólares previstos pelo BofA e dos 333 milhões de dólares do consenso da Bloomberg.
  • A empresa manteve sua projeção de produção anual de 510 mil a 560 mil onças e espera que a produção do quarto trimestre cresça de 18% a 34% em relação ao trimestre anterior, com o aumento do volume de mineração subterrânea e do teor do minério em Island Gold.
  • Porém, a entrada em operação do poço Phase 3+ de Island Gold foi adiada em um trimestre para o segundo trimestre de 2027, e o investimento de capital do projeto supera em 5% o orçamento original de 835 milhões de dólares; o aumento da mineração subterrânea para 2400 toneladas por dia também foi adiado do primeiro trimestre de 2027 para o segundo semestre. O desenvolvimento subterrâneo da mina PDA está abaixo do esperado, e a produção do segundo semestre de 2027 deve ficar abaixo do planejado.
  • A saída de caixa livre no terceiro trimestre foi de cerca de 11 milhões de dólares, em parte pelo pagamento de 86 milhões de dólares para recomprar e encerrar as posições de hedge de ouro da Argonaut. O BofA considera que os atrasos nos projetos aumentam o risco de resultados abaixo das projeções para 2027–2028 e manteve a recomendação neutra.

Qual é a dimensão do corte de produção e dos investimentos em projetos da Eldorado?

  • A Eldorado produziu 106,4 mil onças de ouro no terceiro trimestre, abaixo das 113,4 mil onças previstas pelo BofA; o EBITDA ajustado foi de 275,2 milhões de dólares, abaixo dos 292 milhões de dólares previstos pelo BofA. O teor do minério na mina Kisladag foi menor e o avanço da mineração, mais lento; os benefícios do minério de maior teor devem aparecer no fim do quarto trimestre e em 2027.
  • A empresa reduziu sua projeção de produção de 2026 para os ativos atualmente em operação de 430 mil–490 mil onças para 410 mil–430 mil onças; a projeção que inclui Skouries e McIlvenna Bay caiu de 495 mil–600 mil onças para 425 mil–475 mil onças. A projeção anual de custos totais de sustentação subiu de 1670–1870 dólares por onça para 1975–2125 dólares por onça.
  • Skouries produziu seu primeiro concentrado de cobre e ouro em setembro, mas a produção comercial deve ser adiada do terceiro trimestre para o fim do quarto, e o investimento de capital do projeto subiu para 1,425 bilhões de dólares. Os dois grandes projetos ainda estão em fase de investimento: excluindo Skouries e McIlvenna Bay, o fluxo de caixa livre trimestral foi positivo, mas foi negativo em termos consolidados.
  • O BofA manteve a recomendação de compra, considerando que a empresa tem potencial de crescimento da produção de ouro e cobre em 2027–2028, e prevê que a pressão sobre o preço das ações possa criar uma oportunidade de compra.

O lucro por ação da Kinross superou as expectativas: por que a recomendação ainda é relativamente baixa?

  • O lucro ajustado por ação da Kinross no terceiro trimestre foi de 0.50 dólares, acima da previsão de 0.46 dólares tanto do BofA quanto da Bloomberg, principalmente graças a receitas financeiras maiores e impostos menores; o EBITDA foi de 1,038 bilhões de dólares, em linha com o BofA, mas abaixo dos 1,081 bilhões de dólares do consenso da Bloomberg.
  • O aumento da necessidade de capital de giro reduziu o fluxo de caixa livre trimestral para 275 milhões de dólares, abaixo dos 435 milhões de dólares previstos pelo BofA. A empresa recomprou 210 milhões de dólares em ações no terceiro trimestre e mais 100 milhões de dólares no quarto trimestre até a data do relatório, com a meta de devolver 50% do fluxo de caixa livre anual.
  • A empresa afirmou estar a caminho de cumprir a projeção revisada para 2026, que as operações de La Coipa se estabilizaram e que Round Mountain caminha para a estabilidade. O BofA manteve a recomendação de desempenho abaixo do mercado porque as perspectivas de produção e custos são menos atraentes que as das empresas comparáveis.