Bernstein: Resultados do terceiro trimestre da Amazon: AWS define meta de crescimento de longo prazo, enquanto desaceleração da publicidade e investimentos pressionam as perspectivas de lucro

Por que a meta de longo prazo da AWS é importante?

No terceiro trimestre de 2026, a receita da AWS cresceu 39% na comparação anual, abaixo das expectativas de crescimento do lado comprador, que já haviam sido reduzidas; a margem operacional caiu ligeiramente em relação ao trimestre anterior, para cerca de 39%, também abaixo do patamar esperado de 40%.
Em uma rara projeção de longo prazo, a administração afirmou esperar que a AWS mantenha crescimento acima de 40% até 2028. A Bernstein considera que isso significa que o mercado precisa elevar suas expectativas de longo prazo, mas a concentração de clientes entre laboratórios de IA de fronteira e a exposição à cadeia de suprimentos continuam sendo pontos de atenção.

A publicidade foi o negócio com a maior diferença em relação às expectativas neste trimestre: o crescimento anual da receita caiu de 26% no segundo trimestre para 11% no terceiro, e a taxa composta de crescimento em dois anos também desacelerou.
A antecipação do Prime Day para o segundo trimestre nos principais mercados, juntamente com um leve efeito cambial desfavorável, explica parte da desaceleração. A administração espera que o crescimento da receita publicitária volte a se aproximar de 20% no quarto trimestre, embora a base de comparação anual continue pressionando.
A Bernstein também acompanha se a publicidade, uma importante fonte de lucro, está amadurecendo e se as mudanças que a IA traz à forma como os consumidores descobrem produtos afetam o crescimento; o impacto além do calendário de promoções continua sendo uma questão levantada pela instituição.

A receita do varejo no terceiro trimestre cresceu 12% na comparação anual, ligeiramente abaixo do esperado. Segundo a administração, excluindo o efeito da mudança de data do Prime Day, o crescimento teria sido cerca de 4 pontos percentuais maior; considerando o segundo e o terceiro trimestres em conjunto, o crescimento acumulado em dois anos ficou amplamente em linha com as expectativas.
A margem operacional total da Amazon foi de cerca de 14%; as margens operacionais dos negócios da América do Norte e internacional permaneceram aproximadamente em 8% e 4%, respectivamente. A Bernstein considera que, embora a mudança de data das promoções tenha desacelerado o crescimento da publicidade, a redução adicional do custo de atendimento continuou sustentando as margens do varejo.
No entanto, o aumento dos custos de materiais, um ambiente mais restritivo de custos na cadeia de suprimentos, a maior depreciação e os investimentos contínuos em infraestrutura de IA podem exercer mais pressão sobre as margens.

A empresa prevê receita no quarto trimestre entre 240 bilhões e 247 bilhões de dólares, crescimento anual entre 12% e 16%, em geral em linha com as expectativas e incluindo um efeito cambial desfavorável de cerca de 0.6 ponto percentual.
A projeção de lucro operacional é de 28,5 bilhões a 33,5 bilhões de dólares, com ponto médio cerca de 6,6% abaixo do consenso do mercado anterior à divulgação dos resultados. A Bernstein considera que isso reflete certa cautela da administração quanto ao ritmo de investimento e gastos, e levanta a questão de quanto do crescimento de nuvem e publicidade pode ser convertido em lucro.
A empresa ainda prevê despesas de capital de cerca de 220 bilhões de dólares em 2026. A atenção dos investidores se voltou para a construção de infraestrutura, a expansão de capacidade e a demanda por IA em 2027, bem como para o efeito de gastos maiores sobre as fontes de financiamento e a alocação de capital.
A Bernstein manteve a classificação de desempenho superior ao mercado e o preço-alvo de 320 dólares.