Nomura: Receita da Piotech fica quase estável no terceiro trimestre; pedidos dobrados e recuperação da margem bruta sustentam aumento das projeções de lucro do Nomura

Por que a receita quase não cresceu enquanto o número de unidades aceitas aumentou significativamente?

No terceiro trimestre de 2026, a Piotech registrou receita de 2,308 bilhões de yuans, alta de 1,8% em relação ao ano anterior e de 28,2% em relação ao trimestre anterior. O baixo crescimento anual decorreu, por um lado, da concentração de aceitações no mesmo período do ano anterior e da maior participação de equipamentos caros naquela ocasião; por outro, as aceitações deste trimestre se concentraram mais em equipamentos de três câmaras com preço médio de venda menor.
O número de equipamentos aceitos aumentou mais de 20% em relação ao ano anterior, indicando que observar apenas o crescimento da receita subestimaria o aumento do número de equipamentos. O Nomura também vê a melhora da margem bruta como sinal de um ambiente favorável de preços e de demanda forte.
A margem bruta do terceiro trimestre foi de 42,5%, acima dos 34,4% do mesmo período do ano anterior e dos 40,6% do segundo trimestre. No entanto, o momento de aceitação dos equipamentos pode oscilar e continua afetando o ritmo de reconhecimento da receita.

O lucro líquido do terceiro trimestre foi de 1,088 bilhões de yuans, alta de 135,4% em relação ao ano anterior; o lucro líquido recorrente foi de 561 milhões de yuans, alta de 33,6%. A recuperação da margem bruta e a redução das despesas administrativas sustentaram o lucro, mas os ganhos de valor justo em ativos financeiros também atingiram 684 milhões de yuans no trimestre.
O Nomura elevou sua projeção de lucro líquido para 2026 em 27%, para 2,716 bilhões de yuans, principalmente para incorporar ganhos de valor justo maiores e despesas administrativas menores no terceiro trimestre. A redução dessas despesas esteve relacionada à diminuição dos custos com direitos de valorização de ações em decorrência da queda do preço das ações.
O banco prevê lucro líquido de 2,194 bilhões de yuans em 2027, cerca de 19% abaixo de sua projeção elevada para 2026. Também elevou sua projeção de lucro líquido recorrente para 2027 em 9%, para 1,815 bilhões de yuans.

Segundo a administração, os novos pedidos mais que dobraram em relação ao ano anterior nos três primeiros trimestres de 2026, e os preços dos pedidos e das matérias-primas foram em grande parte fixados. O Nomura acredita que isso aumenta a visibilidade dos negócios em 2027.
Memória continua sendo o maior mercado final: representou mais de 70% dos pedidos em 2025. Sua participação caiu em 2026, mas o valor absoluto de seus pedidos continuou crescendo; os pedidos no segmento de chips lógicos também cresceram. As entregas acumuladas de câmaras subiram de mais de 3800 no fim do segundo trimestre para mais de 4400 no fim do terceiro trimestre.
O Nomura prevê que a margem bruta permaneça acima de 40% em 2026, enquanto a orientação da administração para 2027 é de cerca de 45%. A desaceleração da expansão de capacidade dos clientes, a pressão deles por preços menores e as oscilações no momento da aceitação são fatores que afetam a conversão desses pedidos.

O equipamento de união híbrida wafer a wafer de nova geração Dione 300 eX recebeu sua primeira aceitação no terceiro trimestre. O Nomura vê a união híbrida como o próximo motor de crescimento e também espera que a empresa se beneficie da expansão da capacidade de chips de memória na China e da substituição por equipamentos de deposição nacionais.
A empresa anunciou a aquisição da Wuxi Shangji, que não tem capital aberto, ampliando sua linha de produtos para deposição física de vapor (PVD). O Nomura acredita que isso ajudará a empresa a cobrir mais etapas da integração 3D, incluindo deposição, união, afinamento e gravação; a integração da aquisição também é um dos riscos.
Considerando a maior participação nas vendas de produtos de três câmaras com menor preço unitário, o Nomura reduziu sua projeção de receita para 2027 em cerca de 1%, mas elevou a projeção de lucro líquido para esse ano em 7% devido à melhora da perspectiva de margem bruta. O banco manteve a recomendação de compra e reduziu o preço-alvo de 913 yuans para 900 yuans, usando uma avaliação de valor da empresa sobre vendas de 20 vezes a receita projetada para 2027.