Citi: Crescimento do Azure da Microsoft sobe para 48%, e Copilot acelera receita da nuvem comercial

Quanto o crescimento do Azure superou as expectativas?

No primeiro trimestre do exercício fiscal 2027 da Microsoft, a receita do Azure cresceu 48% em relação ao ano anterior, a câmbio constante, acelerando 6 pontos percentuais em relação ao trimestre anterior. O crescimento superou a orientação anterior da empresa de 44%–45% e ficou cerca de 3 pontos percentuais acima do consenso do mercado.
A receita de Agents & Infra, que inclui o Azure, foi de 76,8 bilhões de dólares, alta de 25% em relação ao ano anterior, a câmbio constante, e aceleração de 3 pontos percentuais em relação ao trimestre anterior. A receita ficou 1,6% acima do consenso do mercado e também superou a orientação anterior da empresa de 75,15 bilhões–75,75 bilhões de dólares.

A receita da nuvem comercial M365 cresceu 19% em relação ao ano anterior, a câmbio constante, acima dos 15% do trimestre anterior e cerca de 2.1 pontos percentuais acima do consenso do mercado.
O Citi atribuiu o crescimento ao aumento da receita média por usuário gerado pelo Copilot, E5/E7 e GitHub Copilot. Porém, o crescimento das licenças comerciais do M365 caiu de 7% no trimestre anterior para 5%; a aceleração da receita neste trimestre refletiu em maior medida o aumento da receita por usuário.

A margem bruta da nuvem da Microsoft aumentou 1 pontos percentuais em relação ao trimestre anterior, e o valor do custo das vendas ficou em linha com a orientação da empresa; as despesas operacionais e de capital ficaram abaixo das previsões do Citi, impulsionando o lucro por ação para um patamar significativamente acima do esperado.
O Citi afirmou que a construção de capacidade de IA está impulsionando um forte aumento das despesas de capital; se a adoção de IA for mais lenta que o esperado, o investimento maior poderá prejudicar a trajetória de resultados no longo prazo.

A receita do negócio de dispositivos e consumo foi de 15,5 bilhões de dólares, queda de 3% em relação ao ano anterior, a câmbio constante, mas 3,2% acima do consenso do mercado. A receita de Windows OEM e dispositivos caiu 22% em relação ao ano anterior; a empresa atribuiu a queda à base de demanda do ano anterior decorrente do fim do suporte ao Windows 10, à redução de estoques dos OEMs e dos canais de distribuição e à demanda fraca por PCs.
O desempenho do negócio de consumo acima do esperado veio principalmente do crescimento de 12% na receita de pesquisa e publicidade após a dedução dos custos de aquisição de tráfego, e da redução da queda da receita de conteúdo e serviços do Xbox a câmbio constante, de 10% no trimestre anterior para 1%.
O Citi atribuiu à Microsoft recomendação de compra e preço-alvo de 636 dólares, e espera que a orientação para o segundo trimestre fiscal supere o consenso do mercado. O preço-alvo se baseia em sua previsão de lucro por ação de 30.16 dólares para o exercício fiscal 2029 e em uma relação preço/lucro de aproximadamente 23 vezes, descontada a um custo de capital próprio de cerca de 12%.