Citi: S&P ainda tem espaço para subir até o fim do ano, mas a ampliação dos lucros e os retornos dos investimentos em IA enfrentam testes

Após a aproximação da máxima histórica, a base de lucros ficou mais ampla?

Na data de publicação do relatório, o índice S&P 500 havia subido cerca de 1% no quarto trimestre e estava próximo da máxima histórica. O Citi ainda vê espaço para alta até o fim do ano, mas a meta de 8100 pontos proposta anteriormente agora parece bastante agressiva, embora ainda seja possível alcançá-la.
A temporada de resultados do terceiro trimestre está perto da metade. A magnitude dos lucros acima das expectativas está de acordo com a avaliação do Citi de que eles estão voltando a níveis mais normais e é menor do que as surpresas muito expressivas do primeiro e do segundo trimestres. O crescimento da contribuição dos setores fora de tecnologia e energia para o lucro por ação do índice não é significativo; a tendência de resultados acima das expectativas das empresas de pequena capitalização também é discreta.

O Federal Reserve manteve os juros inalterados no dia da publicação do relatório, em linha com as expectativas do mercado; o mercado ainda espera uma alta em dezembro e precifica mais duas antes de setembro do ano seguinte. O Citi espera que as expectativas de altas após dezembro diminuam e observa que a influência do Fed sobre a trajetória das ações não foi uniforme neste ano.
O Citi considera a direção do preço do petróleo essencial para a inflação e, por sua vez, para as expectativas de juros. Conversas recentes com clientes mostram que os investidores geralmente esperam que o petróleo permaneça caro por um período prolongado; nessa hipótese, o banco acredita que o potencial de alta de uma resolução positiva mais cedo do conflito pode superar o risco de queda caso ele se prolongue.

O Citi estima que mais da metade do peso do índice S&P 500 está associada a fatores favoráveis ligados à IA, enquanto outra parcela é mais influenciada por fundamentos macroeconômicos e corporativos tradicionais. Assim, a construção de infraestrutura de IA é um pilar importante da avaliação do banco sobre a direção do índice.
Emissões recentes de ações e dívida sustentaram o sentimento do mercado em relação às empresas ligadas à infraestrutura de IA, e o setor de semicondutores subiu na última semana. O desempenho da receita divulgado pela Microsoft naquele dia apoiou a tese de retorno dos investimentos, mas os resultados do Google foram mais fracos.
Os investidores querem ver um equilíbrio melhor entre o crescimento da receita e os gastos de capital. O Citi acredita que o sucesso na captação reforçou a confiança nos fundamentos do setor de semicondutores; uma desaceleração moderada nas sinalizações sobre gastos de capital também pode ser interpretada como alívio da pressão de financiamento. Ambos favorecem uma evolução positiva antes do fim do ano.

O Citi já havia se preparado para um cenário de possível vitória ampla dos democratas. O banco acredita que o resultado do Senado será o foco: a manutenção do controle pelos republicanos pode trazer um benefício tático, enquanto um aumento maior no número de cadeiras democratas pode significar maior resistência potencial.
O Citi espera que as eleições de meio de mandato da próxima semana afetem as duas partes do índice por meio de suas implicações para a eleição presidencial de 2028 e de seu impacto mais direto sobre a construção de infraestrutura de IA.