Morgan Stanley: negócio de telas da TCL entra na baixa temporada, e OLED e fotovoltaica pressionam os lucros

Por que a demanda em área ainda pode crescer com a queda no número de painéis LCD?

A TCL prevê que as remessas de painéis para televisores caiam 3% em termos anuais em 2026, mas que o tamanho médio aumente 1.3 polegadas, para 52.4 polegadas, impulsionando o crescimento anual da área enviada.
Para 2027, a empresa prevê que as remessas de painéis para televisores caiam entre 1% e 2% em termos anuais, enquanto a área enviada pode crescer cerca de 1%. Telas maiores consomem mais área por painel, compensando parcialmente o impacto da queda no número de unidades enviadas.
O controle da oferta continua: os principais fabricantes chineses de painéis reduziram suas taxas de utilização de capacidade durante o feriado de outubro, enquanto os fabricantes taiwaneses também estão retirando gradualmente parte da capacidade, o que pode reduzir ligeiramente a oferta global.

Diante do aumento dos custos de componentes, a TCL negocia com clientes aumentos de preços para o quarto trimestre de 2026 a fim de aliviar a pressão sobre os custos. O avanço das negociações provavelmente dependerá do desempenho das vendas ao consumidor final durante as promoções do Dia dos Solteiros e da Black Friday.
No mercado de painéis de médio porte, a TCL afirma que AUO, Innolux e LG Display detêm juntas cerca de 40% de participação. A empresa prevê que os fornecedores chineses aumentarão gradualmente sua participação de mercado nos próximos anos.

OLED enfrenta a pressão dupla da demanda fraca e do aumento da capacidade na China: a demanda está fraca em meio à alta dos preços no varejo e, junto com o aumento da produção pelos fabricantes chineses de painéis, isso reduz o preço médio de venda dos painéis e comprime as margens dos fabricantes.
A entrada de equipamentos na linha de produção OLED por impressão a jato de tinta de geração 8.6 da TCL, T8, começou em outubro de 2026, com produção em massa prevista para o segundo semestre de 2027.
O negócio fotovoltaico continua no fundo do ciclo, e a empresa planeja manter a disciplina de oferta e reduzir custos. O negócio de materiais para semicondutores registrou seu primeiro lucro trimestral no terceiro trimestre de 2026 e pode se beneficiar do crescimento da demanda por semicondutores.

O Morgan Stanley considera que o principal negócio de telas está entrando na baixa temporada, que o negócio OLED começa a sofrer pressão e que a fotovoltaica continua pesando sobre os lucros. Por isso, faltam catalisadores fortes no curto prazo e o sentimento em relação à ação pode ser fraco.
O banco mantém a recomendação de peso igual e o preço-alvo de 4.70 yuans por ação. Sua avaliação utiliza uma relação preço-valor patrimonial projetada para 2026 de 1.7 vez, em comparação com o intervalo de 1.1 a 3.8 vezes nos últimos cinco anos.