Goldman Sachs: Palantir supera expectativas no terceiro trimestre, enquanto contratos curtos testam crescimento da IA soberana

Por que os resultados do terceiro trimestre superaram as expectativas?

A receita da Palantir no terceiro trimestre foi de 2,313 bilhões de dólares, alta de 96% em relação ao ano anterior, superior aos 93% do segundo trimestre; a receita ficou 7% acima do consenso do mercado e a margem operacional, cerca de 2 pontos percentuais acima do consenso.
A receita do negócio comercial foi de 1,17 bilhões de dólares, alta de 114% em relação ao ano anterior; a receita do negócio governamental foi de 1,15 bilhões de dólares, alta de 82% na mesma comparação. A empresa também elevou sua projeção de receita para 2026 a um nível 5% acima do consenso do mercado, com projeção de margem operacional cerca de 1.5 pontos percentuais acima do consenso.
Apesar dos resultados acima do esperado, as ações caíram cerca de 3% nas negociações após o fechamento. O Goldman Sachs acredita que a reação fraca pode estar relacionada à desaceleração do crescimento dos indicadores contratuais prospectivos.

O valor total dos contratos (TCV) do negócio comercial nos EUA no terceiro trimestre foi de 1,5 bilhões de dólares, alta de 11% em relação ao ano anterior, ante crescimento de 153% no trimestre anterior; o valor remanescente dos negócios (RDV) foi de 6,5 bilhões de dólares, com o crescimento caindo de 124% para 79%.
O crescimento das obrigações de desempenho remanescentes correntes (cRPO) desacelerou de 105% para 88%. Esses indicadores continuam crescendo, mas o ritmo menor enfraquece o apoio direto às expectativas de crescimento futuro.
A empresa atribuiu parte das mudanças à redução dos prazos contratuais: cada vez mais clientes de IA soberana assinam primeiro contratos curtos para implementar rapidamente a tecnologia e demonstrar seu valor. Negócios com prazo inferior a 12 meses não são incluídos no RPO; o TCV também oscila conforme a duração dos contratos e a combinação de renovações e ampliações.

O Goldman Sachs acredita que a IA soberana pode se tornar a próxima fase da transformação da IA nas empresas em 2027 e que a Palantir está bem posicionada. O essencial é converter os contratos curtos iniciais em compromissos de longo prazo; o banco observou que a empresa já conseguiu fazer isso no passado.
Após a recente ampliação de alguns projetos-piloto, seu valor contratual anual passou a cerca de 5 a 15 vezes o valor original: o contrato de uma empresa de eletrodomésticos subiu de 1 milhão de dólares para 15 milhões de dólares, com o uso ampliado às áreas comercial, financeira e de cadeia de suprimentos.
A receita anualizada média por cliente comercial nos EUA foi de cerca de 5,7 milhões de dólares, alta de aproximadamente 20% em relação ao trimestre anterior e de 90% em relação ao ano anterior. Com base nisso, o Goldman Sachs acredita que um retorno visível sobre o investimento pode incentivar os clientes a ampliar a implementação e as compras.

O Goldman Sachs não espera que o crescimento da receita continue acelerando, mas acredita que ele possa permanecer muito elevado nos próximos trimestres e que a receita de 2029 possa superar o consenso do mercado em 20% a 35%.
O banco elevou sua projeção de receita para 2027 de 13,233 bilhões de dólares para 13,571 bilhões de dólares e sua projeção para 2029 de 25,747 bilhões de dólares para 26,399 bilhões de dólares.
O Goldman Sachs manteve a recomendação de compra e elevou seu preço-alvo para 12 meses de 230 dólares para 235 dólares; a avaliação se baseia em 60 vezes o lucro por ação previsto segundo o GAAP para 2029, descontado para o período futuro usado em sua estrutura de cobertura.