Citi: Eleva projeções de comutação óptica da Lumentum, mas é mais cauteloso com o aumento da produção de CPO

Quais referências o Citi espera que os resultados de curto prazo superem?

O Citi espera que a receita e o lucro por ação do trimestre encerrado em setembro de 2026 superem, cada um, em cerca de 2% a orientação da empresa; suas projeções de receita e lucro por ação para o trimestre encerrado em dezembro estão, respectivamente, 7% e 8% acima do consenso do mercado.
O banco espera que a receita do negócio de comutação óptica (OCS) no trimestre encerrado em setembro aumente cerca de 300% em relação ao trimestre anterior, para 200 milhões de dólares, impulsionando um crescimento trimestral de 37% na receita do negócio de sistemas; espera-se que o negócio de componentes cresça 22% em relação ao trimestre anterior.
O Citi considera que a demanda ainda superou a oferta no trimestre, mas que a expansão da oferta foi melhor que o esperado; entre vários negócios em crescimento, a OCS enfrentou restrições de fornecimento relativamente menores.

O Citi prevê receita de OCS de 584 milhões de dólares no segundo semestre de 2026, acima da orientação anterior da empresa de 400 milhões de dólares e 17% acima da projeção anterior do banco.
Considerando os exercícios fiscais encerrados no fim de junho, o Citi elevou sua projeção de receita de OCS para o exercício fiscal 2027 de 1,4 bilhões de dólares para 1,8 bilhões de dólares, e a projeção para o exercício fiscal 2028 de 2,8 bilhões de dólares para 3,7 bilhões de dólares.
A conversão de pedidos e a conquista de novos grandes clientes de nuvem influenciarão essa trajetória de crescimento; o Citi também acompanha possíveis desequilíbrios de longo prazo entre oferta e demanda decorrentes da rápida expansão de capacidade de concorrentes e fornecedores chineses de EML.

O Citi está mais cauteloso em suas projeções para óptica próxima ao encapsulamento e coencapsulada (NPO/CPO): embora a demanda continue forte, o grau de preparação do fornecimento de lasers e componentes de GPU pode prolongar o ciclo de aumento da produção. O banco reduziu sua projeção de receita relacionada à IA para o exercício fiscal 2028 de 1,4 bilhões de dólares para 1,2 bilhões de dólares.
O modelo de CPO baseia-se nas premissas do Citi para os embarques de Rubin e pressupõe uma fonte de luz externa para cada quatro GPUs, com lasers de potência ultra-alta no valor de cerca de 416 dólares por fonte, e que a Lumentum continue sendo a principal fornecedora de lasers para as fontes de luz externas da Nvidia.
A elevação das projeções de OCS e a redução das projeções de NPO/CPO se compensam, deixando praticamente inalteradas as projeções gerais do Citi para receita e lucro por ação nos exercícios fiscais 2027 e 2028.

O Citi manteve a recomendação de compra e o preço-alvo de 1400 dólares, com base no lucro por ação projetado de cerca de 41 dólares para o exercício fiscal 2028 e em uma relação preço/lucro de 35 vezes.
O banco afirmou que a relação preço/lucro de 35 vezes representa um prêmio de cerca de 10% sobre a avaliação média de seus pares em óptica para IA; ele prevê que o lucro por ação da Lumentum cresça a um ritmo de 2 a 3 vezes o de seus pares entre os exercícios fiscais 2025 e 2028. Maior concorrência, concentração antecipada da demanda por IA ou adoção mais lenta de novos produtos podem afetar essa avaliação.