Citi: Leader Drive amplia capacidade de redutores para robôs; máquinas-ferramenta próprias podem reduzir custos de equipamentos

Como o negócio de robôs humanoides mudará a composição das entregas?

A administração planeja elevar a participação dos redutores para robôs humanoides no total de entregas de cerca de 20% em 2025 para aproximadamente 50% em 2026.
A empresa espera entregar entre 700 mil e 800 mil redutores no total em 2026, incluindo entre 300 mil e 600 mil unidades para robôs humanoides; esta última categoria somou cerca de 100 mil unidades em 2025.
Para apoiar a expansão, a empresa planeja aumentar a capacidade mensal de redutores das atuais 90 mil unidades para 120 mil unidades até o fim de 2026 e, depois, para entre 160 mil e 180 mil unidades em 2027.

A administração afirmou que o preço médio de venda atual dos redutores é de 800 a 900 yuans por unidade, abaixo dos cerca de 1000 yuans registrados no mesmo período do ano anterior. Entre os motivos estão os descontos por volume concedidos a grandes clientes e a necessidade de redutores menores para robôs humanoides e colaborativos.
Os custos de mão de obra são mais altos durante a contínua expansão da capacidade e, por isso, a administração não espera melhora da margem bruta na comparação anual no curto prazo. O aumento do volume de entregas ocorre ao mesmo tempo que a queda dos preços unitários de venda e a alta dos custos.

A empresa usa fresadoras e retificadoras CNC de fabricação própria para produzir componentes de robôs humanoides. Ela também pode fabricar seus próprios sistemas CNC e mesas rotativas para garantir a precisão das máquinas-ferramenta.
O Citi acredita que equipamentos de fabricação própria podem reduzir significativamente os custos de equipamentos e possivelmente diminuir o impacto de restrições de fornecimento impostas por fornecedores estrangeiros; esse também é um dos motivos pelos quais o banco considera que a empresa negocia a uma relação preço/lucro superior à de seus pares. A empresa também considerará vender sistemas CNC e retificadoras a terceiros no futuro.

A empresa está desenvolvendo redutores em parceria com fabricantes americanos de robôs humanoides e outras entidades, incluindo Figure AI, Agility e OpenAI. O Citi acredita que uma possível parceria com a SKF também pode fortalecer sua capacidade de pesquisa e desenvolvimento de rolamentos e materiais para inteligência incorporada; a empresa espera se tornar, no futuro, fornecedora de soluções integradas para sistemas de acionamento de inteligência incorporada.
O Citi manteve a recomendação de compra e o preço-alvo de 496 yuans, avaliando a empresa em 322 vezes o lucro estimado para 2027, refletindo sua avaliação da visibilidade dos negócios de robôs humanoides e industriais. Entre os fatores de baixa apontados pelo banco estão a desaceleração do crescimento do mercado de automação, o aumento da concorrência, a alta dos custos de matérias-primas e a contribuição abaixo do esperado de novas aplicações, como robôs humanoides.