Evercore ISI: Notícia de conversas para aquisição da Lumentum põe em foco a demanda por comunicações ópticas e a execução da expansão de capacidade

Quais questões a notícia da aquisição levanta?

Segundo a Bloomberg, a Marvell está em negociações avançadas para adquirir a Lumentum, e a operação pode ser anunciada já na próxima semana; os termos ainda não haviam sido divulgados naquele momento. A Lumentum planeja divulgar seus resultados em 5 de novembro.
Investidores questionam por que a Lumentum seria vendida agora, depois de ter afirmado que sua capacidade estava totalmente vendida até o exercício fiscal de 2029. Mais de 17% de sua receita vem da China, e outra questão é se a operação exigiria aprovação dos reguladores do mercado chinês.
A reação dos clientes e o cenário competitivo também estão em foco. O relatório menciona Alphabet, Ciena e Nvidia, que detém participação na Lumentum; a Nvidia contribui com menos de 10% da receita.

A Evercore ISI espera um primeiro trimestre forte do exercício fiscal de 2027, encerrado em setembro de 2026, sustentado pela demanda contínua por dispositivos ópticos, pela expansão da capacidade e pelo aumento das entregas de comutadores de circuitos ópticos. O mercado prevê receita trimestral de 1,25 bilhões de dólares e lucro por ação de 4.21 dólares, dentro das respectivas faixas de orientação da empresa de 1,225 bilhões a 1,275 bilhões de dólares e de 4.05 a 4.35 dólares.
A empresa havia projetado anteriormente seu primeiro trimestre com receita de comutadores de circuitos ópticos superior a 100 milhões de dólares; no trimestre anterior, encerrado em junho, as entregas haviam dobrado em relação ao trimestre precedente. A administração também afirmou que a demanda pelo produto se acelerou após a última teleconferência de resultados.
Em chips de laser, a empresa planeja aumentar as entregas de EML em mais de 50% até dezembro. Até meados de 2027, espera-se que os produtos de 200G de canal único representem a maioria das entregas de EML; a maior participação de produtos de valor mais alto deverá impulsionar a expansão das margens.

A Evercore ISI considera que as conexões de data centers de IA, desde o interior dos racks e entre clusters até as conexões entre data centers, estão aumentando o uso de dispositivos ópticos. A Lumentum fornece chips de laser, módulos de fonte de luz externa, comutadores de circuitos ópticos e componentes de comunicação coerente, de modo que seu crescimento não depende apenas de um único produto ou ciclo de cliente.
A administração da empresa estima que o mercado potencial total de comunicações ópticas para IA se aproxime de 90 bilhões de dólares até 2030. A Evercore ISI estima que as conexões entre clusters representem cerca de 48 bilhões de dólares, as conexões dentro dos racks cerca de 22 bilhões de dólares, e os comutadores de circuitos ópticos e as interconexões de data centers cerca de 10 bilhões de dólares cada.
A instituição considera que o antigo quadro financeiro de longo prazo da empresa ficou defasado diante da demanda atual. O CEO da empresa afirmou recentemente que a capacidade de gerar lucro por ação no exercício fiscal de 2028 pode chegar a 40 dólares.

Os pontos centrais são o prazo de expansão da capacidade e de certificação pelos clientes, a capacidade de manter os preços dos produtos, a demanda e a diversidade de clientes para comutadores de circuitos ópticos e a possibilidade de continuar melhorando as margens com o aumento do volume de produtos de alto valor.
As restrições apontadas pela Evercore ISI incluem a desaceleração dos investimentos de capital das empresas de nuvem, a concentração em grandes clientes, a execução da expansão das fábricas e os rendimentos de produção, a pressão competitiva sobre preços e o risco regulatório. A instituição mantém a recomendação de desempenho acima do mercado e o preço-alvo de 1500 dólares.