Bernstein: Recuperação das vendas comparáveis da Wingstop é adiada: aberturas sustentam crescimento, enquanto promoções e custos de integração pressionam margens

Qual foi a principal diferença em relação às expectativas no terceiro trimestre?

No terceiro trimestre de 2026, as vendas comparáveis nos EUA caíram 5,4% em relação ao ano anterior, resultado inferior à queda de 4,9% prevista pelo consenso do mercado. A empresa reduziu sua projeção anual de vendas comparáveis nos EUA de uma queda entre 4% e 6% para uma queda entre 6,5% e 7%, também abaixo da queda de 5,7% prevista pelo consenso na época.
O gasto médio por transação permaneceu estável de modo geral. O principal problema foi a redução na frequência das visitas, com as maiores quedas no almoço e nos lanches, enquanto o jantar se mostrou relativamente resiliente. As novas ações de marketing, ofertas de valor e medidas operacionais só foram lançadas na segunda semana de setembro, com contribuição limitada para o terceiro trimestre; a administração também não afirmou que as vendas comparáveis do quarto trimestre melhorariam em relação ao terceiro.
A Bernstein espera que as vendas comparáveis voltem a crescer em 2027, mas considera que o caminho da recuperação ficou mais longo.

O foco do marketing passou de ampliar o reconhecimento da marca para estimular compras. A administração afirmou que o número de clientes reativados aumentou 20% e que o tráfego de busca orgânica e as vendas médias semanais nos canais próprios também melhoraram, mas esses indicadores ainda não se traduziram em ganhos quantificáveis de vendas em todo o sistema.
Combos promocionais e testes de refeições individuais oferecem opções com menor desembolso; o programa de fidelidade passou de atrair inscrições a usar ofertas direcionadas e recompensas para estimular a segunda, terceira e quarta visitas. Algumas ofertas geraram um valor por transação acima da média porque os pedidos foram maiores e incluíram mais itens adicionais.
Na operação, o Smart Kitchen ajudou mais lojas a atingir de forma consistente a meta de rapidez no atendimento, e as reclamações sobre qualidade e preparo dos alimentos caíram 29%; porém, essas melhorias ainda não se traduziram em uma recuperação mais ampla das vendas. 55% das áreas de atuação da empresa estão concentradas nos grupos de consumidores mais pressionados, com fraqueza especial entre clientes de baixa renda e urbanos, e as promoções dos concorrentes também estão se intensificando.

No terceiro trimestre, houve um acréscimo líquido de 76 lojas no mundo, levando o total a 3331 no fim do trimestre. Porém, a empresa ajustou sua projeção de aberturas líquidas globais em 2026 para entre 440 e 450 lojas, equivalente a um crescimento de 14,4% a 14,7%, abaixo dos 15% a 16% anteriores.
A carteira de expansão inclui 2300 lojas com abertura comprometida. A administração espera que o número de novas lojas nos EUA em 2027 seja menor que em 2026 devido ao planejamento de mercado e à absorção das lojas existentes, e não a uma demanda menor dos franqueados; as aberturas internacionais podem compensar a desaceleração nos EUA, e a Índia é vista como uma oportunidade para 1000 lojas.

O EBITDA ajustado do terceiro trimestre foi de 64 milhões de dólares, praticamente estável em relação ao mesmo período do ano anterior; a margem EBITDA ajustada caiu de 36,2% para 34,6%. Os custos de alimentos nos restaurantes próprios subiram 150 pontos-base em relação ao primeiro semestre, patamar que a administração considera uma referência razoável para o investimento do sistema em ofertas de valor.
A aquisição em Tampa envolve 13 restaurantes e espaço para desenvolver outras 25 lojas. Espera-se que gastos adicionais com pessoal, treinamento, manutenção e melhorias operacionais continuem pressionando as margens das lojas próprias no quarto trimestre; a administração considera a transação uma aquisição oportunista e mantém o modelo de poucos ativos.
As despesas de vendas, gerais e administrativas do quarto trimestre devem subir em relação ao terceiro, entre outros fatores pelo maior investimento em marketing e pela ausência do benefício nas despesas decorrente da perda de direitos sobre remuneração em ações registrado no terceiro trimestre. A administração espera que o nível mais alto de gastos com marketing não continue em 2027.

A Bernstein mantém a recomendação de desempenho em linha com o mercado e o preço-alvo de 155 dólares: a carteira de aberturas e a melhora das iniciativas comerciais oferecem suporte, mas o adiamento da recuperação das vendas comparáveis, a pressão sobre os consumidores e a desaceleração das aberturas nos EUA representam restrições.
A instituição elevou sua previsão de EBITDA para os próximos 12 meses de 277 milhões de dólares para 286 milhões de dólares, ao mesmo tempo que reduziu a avaliação-alvo de 18.9 para 18.4 vezes o EV/EBITDA dos próximos 12 meses, mantendo o preço-alvo inalterado.