O que sustenta o crescimento de curto prazo?

  • A administração reiterou sua confiança em um crescimento de aproximadamente 35% nas vendas de produtos em 2026, impulsionado principalmente pela contínua entrada de novos pacientes em tratamento com orelabrutinibe para leucemia linfocítica crônica e linfoma linfocítico de pequenas células de primeira linha (CLL/SLL), após sua inclusão na cobertura do seguro de saúde, e pelo aumento da penetração no linfoma da zona marginal (MZL).
  • A empresa considera que o crescimento do número de pacientes com CLL/SLL em primeira linha e a expansão da cobertura em cidades de menor porte podem sustentar o crescimento em 2027; a melhora no diagnóstico de MZL também pode ampliar a população de pacientes tratáveis.
  • O pedido de registro de novo medicamento para orelabrutinibe no tratamento da trombocitopenia imune (ITP) já foi apresentado, e a empresa busca aprovação no primeiro semestre de 2027. Se lançado, poderá utilizar principalmente a equipe atual de comercialização em hematologia.

Quais novas capacidades são necessárias para avançar além da oncologia?

  • A empresa se prepara para um possível lançamento do soficitinib em 2028. Como as indicações iniciais se concentram em dermatologia, planeja começar a formar uma equipe dedicada no fim de 2027, estabelecendo uma base comercial para um negócio mais amplo de doenças autoimunes.
  • O Goldman Sachs prevê receita de 2,937 bilhões de yuans para a empresa em 2027, acima dos 2,851 bilhões de yuans previstos para 2026. No mesmo período, o EBITDA deve cair de 502 milhões de yuans para 125,5 milhões de yuans, e o lucro por ação, de 0.42 yuan para 0.15 yuan, mostrando que o crescimento da receita e os indicadores de lucro não evoluem no mesmo ritmo.

Por que a P&D em imunologia enfatiza a diferenciação?

  • A administração considera que doenças autoimunes complexas, como a doença inflamatória intestinal, envolvem múltiplas vias imunológicas, limitando o espaço para melhorar a eficácia de tratamentos direcionados a uma única via. Por isso, a empresa desenvolve o ICP-B161, um anticorpo biespecífico que atua tanto sobre TL1A quanto sobre IL-23p19.
  • A empresa considera que a inibição de duas vias pode melhorar a eficácia, enquanto o desenho biespecífico também pode reduzir problemas de agregação e de anticorpos antidroga observados com alguns anticorpos contra TL1A. O primeiro paciente já recebeu a dose, e dados preliminares da fase um devem ser divulgados no primeiro semestre de 2027.
  • Outros projetos em estágio inicial incluem a degradação direcionada de VAV1, que participa da sinalização das células T e B, e um medicamento oral que inibe tanto IL-17A quanto IL-17F. Se este último alcançar atividade farmacológica comparável, poderá se tornar uma alternativa oral mais fácil de produzir em escala; as indicações do projeto VAV1 ainda estão sendo exploradas.

Como o desenvolvimento global e a parceria com a Lilly ampliam as oportunidades de P&D?

  • Na China, foi concluído o recrutamento para um estudo de fase três destinado ao registro de mesutoclax combinado com orelabrutinibe em CLL/SLL de primeira linha. A empresa prevê a conclusão do estudo no primeiro semestre de 2027, seguida da divulgação dos dados e da apresentação de um pedido de registro. Outro estudo de fase três destinado ao registro para leucemia mieloide aguda (AML) de primeira linha está em andamento.
  • O programa de AML no exterior está se expandindo de pacientes com recaída após tratamento anterior ou refratários para pacientes de primeira linha, e parcerias para desenvolvimento global estão sendo exploradas. Um estudo global de fase dois em síndromes mielodisplásicas também está em andamento, com dados atualizados previstos para a reunião anual da Sociedade Americana de Hematologia de 2026.
  • Na parceria com a Lilly, a InnoCare Pharma é responsável por avançar os projetos até a fase de candidato pré-clínico, após a qual a Lilly assume a toxicologia, os preparativos anteriores à solicitação de ensaios clínicos e o desenvolvimento global subsequente; até agora, as duas partes identificaram conjuntamente dois alvos. O Goldman Sachs considera que isso demonstra a capacidade da empresa de desenhar moléculas em estágio inicial e oferece uma forma de participar da inovação global economizando investimento de capital.
  • O Goldman Sachs recomenda compra para as ações A e H, com preços-alvo para 12 meses de 38.68 yuans e 23.16 dólares de Hong Kong, respectivamente. Os principais riscos apontados incluem a P&D de ativos clínicos essenciais, a precificação de medicamentos, a possível concorrência de ibrutinibe genérico no mercado chinês em 2027 e uma expansão global abaixo do ritmo esperado.