Bank of America: receita da Bethel cresceu 34% no terceiro trimestre, com despesas pressionando o crescimento do lucro

Por que a receita do terceiro trimestre cresceu mais rápido que o lucro?

A receita da Bethel no terceiro trimestre de 2026 foi de 4,275 bilhões de yuans, alta de 34% em relação ao ano anterior e de 19% ante o trimestre anterior; o lucro líquido atribuível à controladora foi de 388 milhões de yuans, alta de 5% em relação ao ano anterior e de 4% ante o trimestre anterior. O BofA considerou o resultado geral em linha com suas expectativas.
Excluído o efeito da consolidação da Yubei, a receita do terceiro trimestre foi de aproximadamente 3,5 bilhões de yuans, alta de 10% em relação ao ano anterior e ligeiro aumento ante o trimestre anterior. Chery, Geely, Vinfast e a fábrica no México contribuíram para o crescimento.
Enquanto o lucro cresceu mais lentamente, as despesas operacionais aumentaram 45% em relação ao ano anterior, para 391 milhões de yuans, e a proporção das despesas na receita subiu de 8,4% no mesmo período do ano anterior para 9,2%; o lucro antes dos impostos ficou praticamente estável na comparação anual.

As vendas de produtos de controle eletrônico inteligente no terceiro trimestre foram de 2,78 milhões unidades, alta de 48% em relação ao ano anterior; desse total, os produtos de freio de estacionamento eletrônico somaram 1,2 milhões unidades, alta de 15%, e os produtos one-box somaram 640 mil unidades, alta de 41%.
A margem bruta total foi de 20,3%, queda de 0.2 ponto percentual em relação ao ano anterior; excluída a Yubei, foi de 21,8%, alta de 1.2 ponto percentual. O BofA atribuiu esta última melhora ao aumento das vendas de controle eletrônico inteligente, ao fornecimento interno de componentes, à maior utilização da fábrica no México e às medidas de redução de custos; a queda dos preços dos produtos compensou parte dos ganhos.
O crescimento dos produtos foi desigual: as vendas de freios a disco no terceiro trimestre foram de 1,99 milhões unidades, queda de 9% em relação ao ano anterior; as vendas de componentes leves foram de 3,83 milhões unidades, queda de 2%.

A receita no exterior cresceu 20% em relação ao ano anterior nos três primeiros trimestres de 2026; a receita no México subiu de 500 milhões de yuans no mesmo período do ano anterior para 720 milhões de yuans. A empresa pretende atingir receita no exterior de 6 bilhões a 8 bilhões de yuans até 2030, representando de 20% a 30% da receita total.
A empresa conquistou novos projetos da Ford Europe para pinças de freio leves e freios de estacionamento eletrônicos. Os pedidos de freios mecânicos e de estacionamento eletrônicos cresceram rapidamente, e sistemas de freio por controle eletrônico também conquistaram projetos. O ritmo de conversão dos projetos em receita afetará o cumprimento da meta no exterior.
A Bethel espera que a receita da Yubei em 2026 cresça em relação ao ano anterior, impulsionada por produtos de direção elétrica assistida de duplo pinhão, eixos intermediários e direção assistida por cremalheira. A empresa também espera que pedidos da Renault e da Ford impulsionem a receita da Yubei no exterior e planeja estabelecer capacidade produtiva no Sudeste Asiático, no Marrocos e na América do Norte.

O BofA elevou as projeções de receita para 2026 a 2028 em 3,8%, 4,0% e 4,2%, respectivamente, incluindo uma alta de 7,1% na projeção de receita de controle eletrônico inteligente para cada ano; as projeções de lucro líquido atribuível à controladora no mesmo período foram ajustadas em cerca de -1%, -2% e +1%, respectivamente.
O BofA manteve a recomendação de compra, mas reduziu o preço-alvo de 38 yuans para 35 yuans: a base de avaliação passou a ser o lucro por ação projetado para 2027, enquanto o múltiplo preço/lucro alvo caiu de 22 para 18 vezes. O banco usou uma taxa composta de crescimento anual projetada do lucro por ação de 20% entre 2026 e 2028 e aplicou um PEG de 0.9 vez.
O BofA está otimista quanto à capacidade da empresa de usar sua vantagem de custos para conquistar participação no negócio de freios de fornecedores estrangeiros, mas também apontou que tarifas, alta dos preços das matérias-primas e concorrência de preços no setor automotivo podem afetar o crescimento e a lucratividade.