Ideia principalO HSBC Qianhai espera que a Zhejiang Dingli se beneficie da recuperação da demanda externa por plataformas elevatórias de trabalho, mas a conversão do crescimento da receita em lucro é limitada pelo câmbio, impostos e tarifas e pelo aumento da participação de produtos de menor margem.
Como mudou a demanda no exterior?
- Os negócios internacionais da Zhejiang Dingli cresceram 30% nos três primeiros trimestres de 2026, acima da orientação anterior da empresa de 20%. A administração afirmou que a visibilidade dos pedidos nos EUA melhorou e que a carteira atual cobre o primeiro trimestre de 2027.
- A receita da empresa cresceu 45% em relação ao ano anterior no terceiro trimestre de 2026, superando as expectativas do HSBC Qianhai. O banco atribuiu o crescimento às exportações fortes, aos lançamentos de produtos nos EUA e ao reforço da capacidade de pós-venda; as vendas europeias cresceram 20% em relação ao ano anterior no terceiro trimestre.
- O HSBC Qianhai também espera que o mercado chinês de plataformas elevatórias de trabalho atinja o fundo do ciclo. Dados do setor mostram que o volume de vendas domésticas na China aumentou 22% em relação ao ano anterior nos três primeiros trimestres de 2026, enquanto o volume de exportações cresceu 34%.
Como a recuperação nos EUA se traduz em demanda pelos produtos da Dingli?
- O HSBC Qianhai considera que grandes projetos de infraestrutura, eletricidade, energia e centros de dados estão impulsionando a demanda adicional por equipamentos nos EUA. O negócio não residencial da locadora United Rentals ainda registrou crescimento de dois dígitos no terceiro trimestre de 2026 ao excluir os centros de dados, indicando fontes diversificadas de demanda.
- As carteiras de pedidos dos negócios de plataformas elevatórias de trabalho da fabricante americana de equipamentos Terex e da JLG, pertencente à Oshkosh, cresceram 115% e 274%, respectivamente, em relação ao ano anterior, até o terceiro trimestre de 2026. As locadoras United Rentals e Sunbelt também elevaram suas projeções de despesas de capital para locação nos exercícios de 2026 e 2027, respectivamente.
- A empresa observa aumento da demanda por pequenas plataformas de tesoura movidas a bateria: esses equipamentos são adequados para a instalação de fiação no alto e de sistemas de refrigeração e elétricos em espaços estreitos de centros de dados. Com base nisso e na demanda da Europa e dos EUA, o HSBC Qianhai elevou suas previsões de receita de plataformas de tesoura para 2026–2028 em 7%–24%.
Por que a melhora do lucro é menor apesar da elevação das previsões de receita?
- O HSBC Qianhai elevou suas previsões de receita para 2026–2028 em 5,8%, 12,6% e 14,6%, respectivamente. No mesmo período, reduziu a previsão de lucro líquido em 0,8% no primeiro ano e a elevou em 4,6% e 9,1% nos anos seguintes, para 1,995 bilhões de yuans, 2,516 bilhões de yuans e 2,812 bilhões de yuans, respectivamente.
- A valorização do renminbi no ano, a pressão de tarifas e direitos antidumping e a maior participação de pequenas plataformas de tesoura de baixa margem vendidas aos EUA levaram o banco a reduzir suas previsões de margem bruta para cada negócio; os aumentos de preços no segundo trimestre de 2026 compensaram parcialmente essa pressão. O banco também incluiu uma perda cambial de cerca de 350 milhões de yuans em sua previsão para 2026.
- Para 2027, por exemplo, a previsão de margem bruta consolidada caiu de 33,6% para 31,2%. A receita no exterior representou 75% da receita da empresa em 2025, de modo que o ambiente operacional externo tem impacto significativo sobre os lucros.
Por que a recomendação e o preço-alvo foram elevados?
- O HSBC Qianhai elevou a recomendação da Zhejiang Dingli de manutenção para compra e o preço-alvo de 54.10 yuans para 94.40 yuans, cerca de 73% acima do preço de fechamento de 54.60 yuans em 30 de outubro de 2026.
- O banco elevou seu múltiplo-alvo de preço sobre lucro de 12 para 19 vezes e passou a usar como base de avaliação sua previsão de lucro por ação de 4.97 yuans para 2027. Ele prevê crescimento anual composto do lucro por ação de 19% em 2026–2028, acima da previsão anterior de 13%; o múltiplo-alvo de 19 vezes permanece abaixo da média histórica de 21 vezes para 2018–2025 apresentada no relatório.
- O projeto de fábrica nos EUA continua em avaliação, e sua possível contribuição de capacidade só ocorreria a partir de 2028. O HSBC Qianhai espera que a empresa não realize construção em larga escala nem despesas de capital significativas no curto prazo.
