Morgan Stanley: Prévia dos resultados da Coherent: demanda por comunicações ópticas supera a oferta, e expansão de seis polegadas dificilmente impulsionará a margem bruta no curto prazo

A demanda é forte; por que o Morgan Stanley está cauteloso quanto ao potencial catalisador dos resultados?

O Morgan Stanley avalia que a demanda do setor continua superando a oferta, favorecendo o crescimento do negócio de comunicações ópticas e a precificação de 2027 a 2028. A fornecedora de substratos AXTI afirma que a demanda por fosfeto de índio supera a oferta, que os clientes solicitam cotas de 2 a 3 vezes os níveis atuais e que os prazos de entrega também estão aumentando.
Porém, o banco não espera melhora significativa no rendimento de produção da Coherent e, portanto, tem uma visão mais neutra sobre a possibilidade de os resultados serem um grande catalisador positivo. A empresa divulgará os resultados do primeiro trimestre do ano fiscal 2027 após o fechamento do mercado americano em 4 de novembro de 2026.

O Morgan Stanley estima que a expectativa de receita do lado comprador para o primeiro trimestre do ano fiscal 2027 seja de cerca de 2,38 bilhões de dólares, acima do consenso de mercado de aproximadamente 2,31 bilhões de dólares. A expectativa do lado comprador para o lucro por ação não GAAP é de 2.12 dólares, ante um consenso de cerca de 1.98 dólares.
As expectativas para as margens também são altas: o lado comprador espera margem bruta não GAAP de cerca de 40,8% e margem operacional de cerca de 23,4%, acima dos consensos de 40,6% e 22,9%, respectivamente.
Para a orientação de receita do segundo trimestre fiscal, o Morgan Stanley espera entre 2,6 bilhões e 2,65 bilhões de dólares, com o grau de superação das expectativas voltando ao normal em relação à orientação do trimestre anterior. O banco prevê melhora de apenas cerca de 20 pontos-base na margem bruta em relação ao trimestre anterior.

O Morgan Stanley reduziu suas expectativas de aumento da margem bruta no curto prazo com a expansão da capacidade de substratos de seis polegadas. A baixa eficiência inicial de produção e o aumento gradual da capacidade descritos pela AXTI levam o banco a considerar que o momento e a magnitude dos benefícios ainda são incertos.
A eficiência de fabricação, a melhora do rendimento de produção e a alavancagem operacional ainda podem elevar as margens. Com a contínua expansão da capacidade de comunicações ópticas, a questão central dos resultados é se a empresa consegue manter a melhora trimestral da margem bruta e explicar como avançará rumo à meta de longo prazo de 42%.

O Morgan Stanley considera que a certificação de lasers de alta potência para óptica coempacotada (CPO) pode ser um catalisador positivo. A empresa havia sinalizado que a certificação poderia ocorrer no quarto trimestre de 2026.
O banco manteve a recomendação de desempenho em linha com o mercado e reduziu o preço-alvo de 375 dólares para 325 dólares. O corte reflete a redução do múltiplo de avaliação de cerca de 28 vezes para cerca de 25 vezes, enquanto sua projeção de lucro por ação para o ano fiscal 2028 permanece em aproximadamente 13 dólares.
O Morgan Stanley avalia que a exposição à IA e o crescimento dos lucros impulsionado pela capacidade ainda sustentam um prêmio de avaliação, mas atingir o preço-alvo exige mais evidências de melhora da margem bruta e de certificação dos lasers de alta potência. A execução mais lenta da expansão de capacidade, as restrições persistentes de oferta de EML e um ajuste generalizado nas avaliações de IA são os principais riscos.