Como foi o desempenho do trimestre fiscal recém-divulgado?

  • A receita da Apple no quarto trimestre do ano fiscal de 2026 foi de 114,5 bilhões de dólares, alta de 12% na comparação anual, acima da projeção anterior de crescimento da empresa de 9%–11% e, respectivamente, 1,6% e 0,9% acima da estimativa da Bernstein e do consenso do mercado.
  • A receita do iPhone cresceu 17% na comparação anual, ligeiramente acima da projeção anterior da empresa de crescimento na faixa intermediária dos dois dígitos percentuais; a receita de serviços cresceu 10%, afetada por um impacto cambial adverso adicional de cerca de 2.5 pontos percentuais. Excluindo o efeito cambial, o crescimento da receita de serviços foi de aproximadamente 12,5%, semelhante aos 12% do trimestre fiscal anterior.
  • A margem bruta do trimestre foi de 47,9%, no limite superior da projeção da empresa de 47%–48%; o lucro diluído por ação foi de 2.10 dólares, 5% acima do consenso do mercado. Já o fluxo de caixa livre ajustado foi de 25,859 bilhões de dólares, 19,2% abaixo do consenso.

Qual é o contraste entre as projeções de receita e margem bruta para o trimestre de dezembro?

  • A Apple projeta crescimento anual da receita de 7%–10% no trimestre de dezembro, incluindo crescimento da receita de serviços de 8%–9%; a empresa espera que as restrições de oferta persistam.
  • A projeção de margem bruta para o mesmo período é de 45%–46%, abaixo da estimativa anterior da Bernstein de 46,2%, que já era inferior à do mercado, e do consenso de 46,7%. Em comparação com os 47,9% do trimestre recém-divulgado, a faixa projetada indica queda da margem bruta.

Por que o mix de produtos premium não supera a pressão dos custos?

  • A administração apontou a alta dos custos de memória como a principal pressão sobre a margem bruta. A Bernstein observou que os preços de memória continuam subindo após o trimestre de dezembro, enquanto o benefício dos estoques de menor custo diminuirá gradualmente; por isso, espera que a pressão sobre a margem bruta persista no curto prazo.
  • O aumento da participação dos iPhones premium ajuda a sustentar a margem bruta, mas a alta dos custos anulou esse benefício. Pelos cálculos da Bernstein, excluindo o benefício do mix premium e supondo que o modelo básico do iPhone 18 esteja disponível, a margem bruta da empresa no trimestre de dezembro poderia ficar cerca de 30 pontos-base abaixo da projeção atual.

Como a Bernstein vê a pressão de curto prazo e o valor de longo prazo?

  • A Bernstein mantém cautela com o desempenho da Apple no curto prazo devido à aceleração da alta dos custos de memória, mas mantém a classificação de desempenho superior ao mercado e o preço-alvo de 370 dólares.
  • A avaliação de longo prazo da instituição se baseia na combinação de hardware, software e IA da Apple e em sua base de usuários premium, composta por mais de 2,5 bilhões dispositivos ativos; ela acredita que a Apple pode se tornar uma porta de entrada para os consumidores usarem inteligência no dispositivo.
  • Os principais riscos para a avaliação de longo prazo incluem a Apple ficar para trás em IA generativa, a redução da importância dos smartphones e o impacto das tensões entre EUA e China ou de desafios regulatórios sobre sua oferta, demanda e monetização do ecossistema.