Bank of America: Ações de serviços de saúde japonesas atraem investidores: BofA prefere distribuidoras de medicamentos, enquanto fabricantes de genéricos apostam em lançamentos

Por que as ações de serviços de saúde voltaram a atrair atenção?

Das 21 ações japonesas de serviços de saúde acompanhadas pelo BofA, 18 tiveram desempenho inferior ao índice TOPIX nas últimas 52 semanas, mas a maioria superou o índice nas últimas quatro semanas. O BofA acredita que os fundamentos do setor mudaram pouco e que a reversão reflete principalmente uma mudança nas preferências dos investidores.
A demanda por serviços de saúde é relativamente menos afetada pelos ciclos econômicos, e a pressão sobre os lucros causada por reformas de políticas e pela inflação já estava em grande parte refletida nos preços das ações no início do ano fiscal. Ao mesmo tempo, grandes acionistas de algumas empresas exigiram maior retorno aos acionistas e ajustes nos portfólios de negócios, trazendo um novo impulso às avaliações.
A demanda defensiva não significa que o desempenho de todas as empresas seja estável: prestadoras de serviços de saúde podem ser afetadas pelos orçamentos de marketing de clientes farmacêuticos e pelas oscilações de grandes contratos, enquanto fabricantes de genéricos, farmácias e distribuidoras também são afetados por mudanças de políticas.

O BofA avalia a qualidade em três dimensões: resiliência dos lucros, saúde financeira e fluxo de caixa livre, e volatilidade. As três distribuidoras de medicamentos cobertas pelo banco se destacam pela relação entre dívida líquida e lucro operacional e pelo rendimento do fluxo de caixa livre, além de apresentarem volatilidade histórica dos preços das ações relativamente baixa; fabricantes de genéricos e algumas farmácias têm desempenho financeiro mais fraco.
O BofA está especialmente otimista com a Medipal, com recomendação de compra e preço-alvo de 3600 ienes. Sua maior acionista, a Silchester, solicitou uma assembleia extraordinária e propôs um dividendo especial de 122 ienes por ação para o ano fiscal encerrado em março de 2027, além de uma recompra de ações de 95 bilhões de ienes.
O BofA considera que, mais importante do que o valor devolvido naquele ano, é saber se a empresa consegue explicar claramente uma estrutura de capital razoável e estabelecer mecanismos de governança para mantê-la. O próximo plano de médio prazo deve ser anunciado em maio de 2027. No entanto, a distribuição ainda enfrenta pressão sobre as margens devido às exigências de preços menores por instituições de saúde, enquanto o aumento dos custos logísticos também afeta a distribuição de artigos de uso diário.

O BofA espera que Towa e Sawai entrem em uma fase de crescimento dos lucros após lançarem novos produtos em dezembro de 2026. Os novos produtos da Towa incluem a sitagliptina, medicamento para diabetes. O BofA acredita que, eliminada a ameaça competitiva dos genéricos autorizados, os novos produtos poderão alcançar margens superiores às do passado; maior visibilidade da demanda também favorece a eficiência da produção e a gestão de estoques.
As expectativas de resultados no curto prazo diferem: o BofA prevê lucro operacional de 13,8 bilhões de ienes para a Towa no primeiro semestre encerrado em setembro, alta de 32% em relação ao ano anterior e 5% acima do consenso do mercado. Para a Sawai, a previsão no mesmo período é de 11,2 bilhões de ienes, alta anual de 32%, mas abaixo do consenso e da projeção da empresa.
Embora a Sawai tenha aumentado a produção no primeiro trimestre, registrou perdas inesperadas com descarte e redução ao valor recuperável de estoques. O BofA acredita que uma redução da projeção anual pode eliminar a incerteza sobre os resultados, mas restaurar a confiança do mercado na capacidade de execução da administração continua sendo essencial. A Towa enfrenta pressão da alavancagem financeira relativamente alta e da elevação das taxas de juros.

De modo geral, o BofA espera que o lucro operacional acumulado da maioria das empresas que acompanha fique próximo do consenso do mercado, mas vê potencial para a Medley elevar sua projeção anual. O banco prevê lucro operacional de 2,8 bilhões de ienes para a Medley nos três primeiros trimestres encerrados em setembro, alta anual de 74% e equivalente a 95% da projeção anual.
A vantagem financeira das distribuidoras de medicamentos também não significa crescimento simultâneo dos lucros no curto prazo. O BofA prevê lucro operacional de 13,8 bilhões de ienes para a Alfresa no primeiro semestre encerrado em setembro, queda anual de 15% e 6% abaixo do consenso do mercado. O melhor desempenho da distribuição de medicamentos deve ser parcialmente compensado pelos negócios de distribuição de artigos de uso diário e de fabricação.
O BofA prevê lucro operacional de 12,6 bilhões de ienes para a Suzuken no mesmo período, queda anual de 26% e 7% abaixo do consenso do mercado, mas 6% acima da projeção da empresa. O banco acompanha se a reforma do portfólio de negócios poderá melhorar o retorno sobre o capital e liberar capital excedente ao mesmo tempo.