Nomura: lucro da YOFC dispara no terceiro trimestre; banco eleva projeções de lucro, mas reduz preço-alvo

De onde veio o crescimento do terceiro trimestre e como as margens mudaram?

A YOFC divulgou em 30 de outubro que a receita do terceiro trimestre de 2026 foi de 9,3 bilhões de yuans e o lucro líquido, de 3,2 bilhões de yuans, altas anuais de 139% e 1742%, respectivamente. O Nomura considera que a forte demanda de data centers de IA e a escassez de oferta impulsionaram uma forte alta dos preços da fibra óptica, enquanto a melhora do mix de produtos também sustentou o crescimento.
Em relação ao trimestre anterior, a receita do terceiro trimestre cresceu 52%, mas a margem bruta caiu de 60,5% no segundo trimestre para 57,4%, uma queda de 3.2 pontos percentuais. A receita cresceu, enquanto a margem bruta não manteve o nível do trimestre anterior.

Os produtos de comunicação de dados da YOFC incluem fibras ópticas de alta performance, como fibras multinúcleo e de núcleo oco, além de componentes ópticos, como conectores MPO. O Nomura prevê uma taxa composta de crescimento anual da receita de produtos de redes de IA de 57% entre 2026 e 2028, incluindo 66% para fibras e cabos ópticos de IA.
Segundo as projeções do Nomura, a participação da receita de redes de IA na receita total da empresa subirá de 19% em 2025 para 42% em 2028; em 2026 e 2027, as participações serão de 30% e 38%, respectivamente. O aumento da participação de produtos de alta performance é um dos motivos pelos quais o banco espera uma melhora da margem bruta geral.
No mercado tradicional de telecomunicações, o Nomura considera que a capacidade limitada de produção de preformas de fibra óptica impulsionou uma alta acentuada dos preços à vista desde o quarto trimestre de 2025; o aumento do preço na licitação de cabos ópticos da China Mobile para 2026/27 também reflete a escassez de oferta. Espera-se que a alta de preços compense parcialmente a queda no volume da demanda e sustente a margem bruta.

O Nomura elevou suas projeções de receita para 2026–2027 em 2%–6% devido ao aumento da demanda por produtos de alta performance. Considerando também a maior participação da receita de redes de IA e a alta de preços, o banco elevou suas projeções de margem bruta para 2026–2028 em 11.2–11.5 pontos percentuais, levando à elevação das projeções de lucro líquido para o mesmo período em 40%–58%.
Para 2026, por exemplo, o banco prevê receita de 29,755 bilhões de yuans, 6% acima da projeção anterior; a projeção de margem bruta sobe de 38,3% para 49,9%, e a de lucro líquido, de 5,041 bilhões de yuans para 7,987 bilhões de yuans.
O Nomura está mais otimista com a expansão do negócio de IA; suas projeções de receita para 2026–2028 estão 12%–28% acima do consenso de mercado da Bloomberg. Impulsionadas pela alta de preços e pelos produtos de alta performance, suas projeções de lucro líquido estão 5%–15% acima do consenso.

O Nomura manteve a recomendação de compra, mas reduziu o preço-alvo de 266 dólares de Hong Kong para 167 dólares de Hong Kong. O novo preço-alvo usa lucro por ação projetado de 14.41 yuans para 2027 e uma relação preço-lucro de 10 vezes; o múltiplo de avaliação anterior era de 23.7 vezes, e o novo está em linha com a mediana da relação preço-lucro das empresas chinesas de tecnologia de comunicações com ações H.
Até a data do relatório, a ação da YOFC havia caído 53,5% nos seis meses anteriores, enquanto o índice Hang Seng recuou 10,2% no mesmo período. O Nomura considera que a preocupação do mercado com o excesso de oferta já se refletiu na recente fraqueza da ação.
A avaliação dos preços continua sujeita às restrições de oferta: o Nomura aponta que os preços de mercado podem cair se os fabricantes de fibra óptica ou preformas ampliarem a capacidade mais rapidamente do que o esperado; uma demanda por fibra óptica das operadoras chinesas de telecomunicações ou uma expansão do negócio de redes de IA mais fracas que o esperado também afetariam sua avaliação.