Por que o crescimento do terceiro trimestre ainda ficou abaixo do patamar esperado pelos investidores compradores?

  • O volume bruto de mercadorias (GMV) do terceiro trimestre de 2026 cresceu 29% na comparação anual, para cerca de 119,1 bilhões de dólares. O ritmo desacelerou em relação aos 32% do segundo trimestre e também ficou cerca de 1% abaixo do consenso do mercado e abaixo do patamar mais alto esperado pelos investidores compradores. A receita subiu 32% na comparação anual, para 3,742 bilhões de dólares, em linha geral com o consenso.
  • O GMV da América do Norte cresceu 28% na comparação anual por três trimestres consecutivos, enquanto o crescimento do GMV internacional caiu de 37% no segundo trimestre para 32%. As transações presenciais e entre empresas continuaram a se expandir: o GMV presencial subiu 30% na comparação anual e o GMV B2B cresceu 74%.
  • A empresa prevê crescimento anual da receita do quarto trimestre pouco acima de trinta por cento e do lucro bruto próximo de trinta por cento; o consenso do mercado é de 30% e 28%, respectivamente.

Por que a receita cresceu mais rápido que o volume de transações e o que aconteceu com o negócio de assinaturas?

  • A receita de soluções para lojistas cresceu 35% na comparação anual, para 2,906 bilhões de dólares, representando 78% da receita total, ante 75% um ano antes. A receita do Shopify Payments aumentou 619 milhões de dólares na comparação anual, sendo a maior contribuição para o crescimento desse negócio.
  • O volume de pagamentos processados cresceu 35% na comparação anual, para 81,4 bilhões de dólares, e sua participação no GMV subiu de 65% um ano antes para cerca de 68%. A maior penetração dos pagamentos e o crescimento de outros serviços para lojistas fizeram a receita crescer mais rápido que o GMV.
  • A receita de soluções de assinatura cresceu 20% na comparação anual, para 836 milhões de dólares, em ritmo inferior aos 22% do segundo trimestre e 2% abaixo do consenso do mercado. O Bernstein considera que a fraqueza veio principalmente da receita não recorrente e supõe que ferramentas de IA como o Sidekick possam ter desacelerado a adoção de aplicativos pelos lojistas.

Por que a margem bruta total caiu apesar da melhora do lucro operacional?

  • O lucro bruto do terceiro trimestre cresceu 28% na comparação anual, para cerca de 1,78 bilhões de dólares, em ritmo inferior ao da receita. A margem bruta total foi de 47,6%, ante 48,9% um ano antes, principalmente devido ao aumento da participação da receita de soluções para lojistas, que tem margem bruta menor.
  • A margem bruta das próprias soluções para lojistas melhorou na comparação anual por três trimestres consecutivos; a administração atribuiu isso principalmente à economia de custos obtida em negociações no ecossistema de pagamentos. A margem bruta do negócio de assinaturas foi pressionada pelo investimento adicional em IA para o Sidekick.
  • A queda da proporção de despesas gerou alavancagem operacional: as despesas operacionais, excluídos itens não recorrentes, representaram 32% da receita, ante 37% um ano antes; a margem operacional segundo o GAAP subiu de 12,1% para 15,2%.
  • Para o quarto trimestre, a empresa prevê despesas operacionais de 29% a 30% da receita, acima do consenso de mercado de 28%, em parte porque gastos com marketing passaram do terceiro para o quarto trimestre. A margem de fluxo de caixa livre prevista é de cerca de 19%, abaixo do consenso de 21%; a empresa afirmou que a principal diferença em relação ao terceiro trimestre decorre do momento dos pagamentos de impostos em dinheiro.

O que os pontos de entrada para compras com IA podem trazer para a Shopify?

  • No terceiro trimestre, o tráfego direcionado por IA às lojas dos lojistas aumentou para 2.6 vezes o nível de um ano antes, e os pedidos provenientes de buscas por IA subiram para 3.3 vezes esse nível, embora a base ainda seja pequena. A administração afirmou que a taxa de conversão do tráfego indicado por IA é 64% maior que a da busca orgânica e que a taxa de pedidos de novos compradores nos canais de IA é o dobro da registrada em outros canais online.
  • A Shopify acredita que, mesmo quando os consumidores descobrem produtos por pontos de entrada de IA, as transações ainda exigem infraestrutura como catálogos de produtos, finalização de compra e pagamentos. A empresa espera processar essas transações por meio do Shop Pay, de seu negócio de pagamentos e de seu catálogo de lojistas. A migração de grandes lojistas de seus próprios sistemas continua demorada, e a administração afirmou que o ritmo de avanço das negociações mudou pouco.
  • Os custos de IA também estão caindo: do segundo para o terceiro trimestre, o número de conversas de lojistas com o Sidekick aumentou 14%, o custo por conversa caiu 28% e o custo total caiu 18%, graças à otimização da seleção de modelos, da destilação e do armazenamento em cache.
  • O Bernstein manteve a recomendação de desempenho superior ao mercado e elevou o preço-alvo de 160 para 165 dólares. Sua avaliação depende de um desempenho operacional estável e de a Shopify continuar ganhando participação nos canais de compras com IA.