Morgan Stanley: O sentimento em relação às ações A superou o limiar de pessimismo excessivo; as oportunidades em ações individuais melhoram, mas a visão sobre os índices continua cautelosa

O que mudou no sentimento em relação às ações A?

Em 4 de novembro, o indicador ponderado de sentimento das ações A da Morgan Stanley havia se recuperado de forma expressiva e ultrapassado, pela primeira vez em mais de um mês, seu limiar de pessimismo excessivo de 22%. A instituição afirma que, historicamente, depois que o indicador cai abaixo desse nível, o mercado pode se recuperar em um a dois meses.
O sentimento de curto prazo melhorou, mas a média móvel de um mês, que suaviza as oscilações de curto prazo, permaneceu praticamente estável em 13%. O indicador reúne 12 dados, incluindo volume negociado, saldos de financiamento com margem e revisões das expectativas de lucro, para acompanhar o sentimento e a atividade do mercado.
Em comparação com 28 de outubro, o volume negociado de ChiNext, ações A e contratos futuros de índices acionários aumentou 6%, 7% e 16%, respectivamente; o saldo de financiamento com margem caiu 4%, para RMB 2,296 trilhões yuans.

Os ETFs de ações A de base ampla acompanhados pela Morgan Stanley registraram entradas líquidas de RMB 201 bilhões yuans entre 29 de outubro e 4 de novembro, indicando um apoio significativo à liquidez; em 4 de novembro, os índices STAR 50 e ChiNext subiram 10,0% e 6,4%, respectivamente.
A instituição estima que pelo menos RMB 550 bilhões yuans, ou cerca de 70% da dotação de RMB 800 bilhões yuans para instrumentos de apoio ao mercado de capitais, ainda esteja disponível. Os formuladores de políticas também estão intensificando os esforços para promover o uso dos instrumentos relacionados.

Os sinais fundamentais continuam fracos: a diferença entre as revisões para cima e para baixo das expectativas consensuais de lucro continua negativa e piorou ainda mais na semana passada. A Morgan Stanley considera que a recuperação recente, por si só, não basta para justificar uma mudança para uma postura positiva em relação aos índices.
O PMI oficial da indústria manufatureira da China caiu para 49.3 em outubro, ante 50.1 em setembro, abaixo do consenso de mercado de 49.9; o PMI não manufatureiro recuou para 49.7, ante 50.2, pressionado principalmente pela fraqueza da construção. A equipe econômica da Morgan Stanley considera incerta a recuperação generalizada da demanda doméstica.
A aceleração das emissões de títulos públicos e a implementação de instrumentos de financiamento de políticas devem apoiar o investimento; os resultados dependerão da execução efetiva dos projetos. Os custos elevados dos insumos e a transmissão incompleta dos preços também estão comprimindo as margens dos segmentos posteriores da cadeia.

A instituição continua preferindo ações A domésticas a ações de Hong Kong offshore e tende a selecionar ações de qualidade excessivamente vendidas, em vez de manter uma exposição ampla aos índices.
A justificativa é que a forte queda de outubro reduziu as avaliações de algumas empresas com fundamentos sólidos e melhorou a relação risco-retorno no momento da compra; os principais critérios de seleção incluem resiliência dos lucros, balanços saudáveis e retorno sustentável aos acionistas.