Por que o lucro operacional caiu apesar do crescimento da receita e do lucro líquido?

  • No terceiro trimestre de 2026, a receita da Inovance Technology foi de 13,3 bilhões de yuans, alta de 19% na comparação anual e queda de 9% na comparação trimestral, em geral em linha com as expectativas do BofA. A margem bruta foi de 25,5%, queda de 2.1 pontos percentuais na comparação anual e de 4.8 pontos percentuais na trimestral, também abaixo dos 29,8% previstos pelo banco.
  • O lucro operacional ajustado foi de aproximadamente 1,1 bilhões de yuans, queda de 3% na comparação anual e de 47% na trimestral, ficando 32% abaixo da projeção do BofA. O lucro líquido no mesmo período foi de aproximadamente 1,6 bilhões de yuans, alta de 24% na comparação anual e queda de 12% na trimestral, em linha com a expectativa do banco. Ganhos de valor justo no investimento em GaoKai Precision compensaram parcialmente o aumento dos custos das matérias-primas e a pressão sobre a rentabilidade do negócio de componentes para veículos de nova energia.

O que sustenta o crescimento da automação geral?

  • A receita de automação geral no terceiro trimestre foi de 4,9 bilhões de yuans, alta de 26% na comparação anual, acima do crescimento de 7% do mercado chinês de automação de fábricas no mesmo período. Os investimentos de capital relacionados à IA impulsionaram a demanda em áreas como 3C, semicondutores, servidores, refrigeração líquida e módulos ópticos.
  • Segundo dados da MIR, a participação da empresa no mercado de servos de corrente alternada foi de 31%, acima dos 30% do ano anterior, mas abaixo dos 37% do segundo trimestre. Sua participação em inversores de baixa tensão foi de 20,9%, acima dos 20% do ano anterior; a empresa ficou em primeiro lugar no mercado chinês em ambas as categorias.
  • A administração espera que a receita do negócio de automação geral ainda cresça cerca de 20% em 2027, apoiada pela demanda por IA, pela substituição de importações e pela expansão internacional. A empresa também espera novos aumentos nos preços dos produtos de automação.

Onde estão as pressões após o retorno à lucratividade dos componentes para veículos de nova energia?

  • A receita de componentes para veículos de nova energia no terceiro trimestre foi de 6,1 bilhões de yuans, alta de 14% na comparação anual, e o lucro líquido do negócio foi de aproximadamente 40 milhões de yuans. A Inovance Automotive registrou lucro líquido trimestral de 41 milhões de yuans, ante prejuízo de 137 milhões de yuans no segundo trimestre.
  • Enquanto a rentabilidade melhorou, a margem bruta do negócio caiu 3.6 pontos percentuais na comparação anual, para 10,8%. O aumento dos custos das matérias-primas e as perdas por redução ao valor recuperável de aproximadamente 200 milhões a 300 milhões de yuans em alguns projetos iniciais de baixo preço e margem bruta negativa continuaram pressionando os lucros.
  • A administração está deixando pedidos de baixa margem e repassando gradualmente os custos aos clientes. Ela espera que o negócio permaneça lucrativo em 2027, apoiado pela implementação de mecanismos de ajuste de preços, pelo crescimento dos negócios internacionais de margem mais alta e pela melhora da composição de produtos e projetos.

Por que o BofA reduziu as projeções de lucro e o preço-alvo?

  • Considerando o aumento dos custos das matérias-primas, a rentabilidade dos componentes para veículos de nova energia abaixo do esperado e o repasse mais lento dos custos, o BofA reduziu suas projeções de lucro para os anos de 2026 a 2028 em 6%, 12% e 11%, respectivamente. A empresa manteve sua meta de crescimento anual da receita e do lucro líquido de 10% a 30% em 2026.
  • O BofA reduziu o preço-alvo de 85 para 70 yuans e manteve a recomendação de compra, citando a posição de liderança da empresa na tendência de substituição de importações na China. O preço-alvo é a média das avaliações por fluxo de caixa descontado e por preço sobre lucro. A segunda passou a usar 25 vezes o lucro projetado para 2027, ante as 35 vezes o lucro projetado para o período do segundo semestre de 2026 ao primeiro semestre de 2027 utilizadas anteriormente, para refletir a pressão recente sobre os lucros e as margens.