Por que o lucro atingiu um recorde apesar da pressão de custos?

  • No terceiro trimestre de 2026, a Rianlon registrou receita de 1,66 bilhões de yuans, alta de 10% em relação ao ano anterior e em linha com a previsão do Goldman Sachs. O lucro líquido foi de 177 milhões de yuans, alta de 18% em relação ao ano anterior e de 7% em relação ao trimestre anterior, um recorde trimestral e 4% acima da previsão do Goldman Sachs.
  • O lucro acima do esperado veio principalmente da margem bruta: a margem bruta geral da empresa foi de 24,7%, alta de 2.7 pontos percentuais em relação ao ano anterior e 1.7 pontos percentuais acima da previsão do Goldman Sachs. A melhora do mix de produtos e regiões, o repasse eficiente de custos e a recuperação das margens de aditivos para lubrificantes compensaram pressões como a alta dos preços das matérias-primas.
  • As despesas e o câmbio continuam sendo obstáculos. As despesas operacionais do terceiro trimestre aumentaram 40% em relação ao ano anterior, para 195 milhões de yuans, principalmente devido ao aumento dos gastos com pesquisa e desenvolvimento. As perdas cambiais nos três primeiros trimestres foram de 82 milhões de yuans, incluindo 18 milhões de yuans no terceiro trimestre.

Como difere a qualidade do crescimento dos dois principais negócios?

  • A receita de estabilizantes para materiais poliméricos no terceiro trimestre foi de 1,28 bilhões de yuans, alta de 7% em relação ao ano anterior, mas abaixo do pico do segundo trimestre. Alguns clientes haviam antecipado compras e os volumes entregues voltaram ao normal no terceiro trimestre. A melhora do mix geográfico e de produtos atenuou o impacto da queda do volume de vendas sobre a receita.
  • A margem bruta desse negócio no terceiro trimestre foi de 26,7%, alta de 2.8 pontos percentuais em relação ao ano anterior e praticamente estável em relação ao trimestre anterior. O repasse de custos e a melhora do mix de produtos ajudaram a manter as margens diante da alta do petróleo, embora os reajustes de preços tenham ocorrido com alguma defasagem.
  • A receita de aditivos para lubrificantes foi de 381 milhões de yuans, alta de 21% em relação ao ano anterior, impulsionada principalmente pelo aumento do volume de vendas de produtos formulados e nos mercados externos. A margem bruta subiu para 17,9%, alta de 2.8 pontos percentuais em relação ao ano anterior. A participação das exportações na receita subiu de 25% no primeiro semestre para 39% no terceiro trimestre.

Quais são as condições para o crescimento dos aditivos para lubrificantes e da capacidade no exterior?

  • A administração considera que a meta anteriormente estabelecida de entregar 80 mil toneladas de aditivos para lubrificantes em 2026 já enfrenta desafios. Se os testes rodoviários e em embarcações em andamento se converterem em pedidos comerciais, o volume de vendas ainda poderá crescer cerca de 30% em 2027.
  • A administração espera que a margem bruta desse negócio continue se recuperando a partir dos 17,9% registrados no terceiro trimestre, com potencial de atingir 19%–20% em 2027.
  • A construção da fábrica da primeira fase na Malásia está prevista para terminar no fim de 2026, com produção experimental em 2027. A administração espera que, após a ampliação gradual da produção, a fábrica contribua com receita e parte do lucro em 2027; o volume da contribuição dependerá do avanço dos testes e da ampliação da produção.

Por que o Goldman Sachs reduziu as projeções de lucro, mas manteve o preço-alvo?

  • O Goldman Sachs reduziu suas projeções de lucro por ação para 2026–2028 em 3%–6%, devido ao aumento do volume de aditivos para lubrificantes mais lento que o esperado, à elevação das despesas operacionais e à pressão cambial. Margens de lucro por unidade mais resilientes na maioria dos produtos compensaram parcialmente esses efeitos.
  • A empresa registrou entrada líquida de caixa operacional de 189 milhões de yuans no terceiro trimestre, queda de 44% em relação ao ano anterior. As despesas de capital foram de 185 milhões de yuans, e o fluxo de caixa livre foi de apenas 4 milhões de yuans.
  • O Goldman Sachs manteve a recomendação de compra e o preço-alvo de 60 yuans por ação para 12 meses, ao mesmo tempo em que transferiu a data de avaliação de meados de 2027 para o fim de 2027.