Nomura: Hubei Dinglong: participação de materiais para semicondutores aumenta, receita do terceiro trimestre sobe ligeiramente e lucro líquido cresce 55%

Por que o lucro líquido cresceu 55% quando a receita aumentou apenas 2%?

No terceiro trimestre de 2026, a empresa registrou receita de 988 milhões de yuans, alta de 2% em relação ao ano anterior e de 9% em relação ao trimestre anterior; o crescimento dos materiais para semicondutores foi compensado pela alienação de parte dos negócios de insumos de impressão. O lucro líquido foi de 322 milhões de yuans, alta anual de 55%.
A receita de materiais para semicondutores cresceu 17% na comparação anual no trimestre, representando 70% da receita da empresa, ante 57% em 2025. A receita de almofadas de polimento CMP aumentou 22%, enquanto a de líquidos de polimento e limpeza cresceu 65%.
A mudança da composição da receita para materiais para semicondutores, somada ao fornecimento interno de matérias-primas, elevou a margem bruta trimestral da empresa em 8.7 pontos percentuais na comparação anual, para 62,3%. Excluídos os negócios de impressão alienados, o Nomura estima que o lucro líquido cresceu cerca de 79% na comparação anual.

A administração afirmou que as remessas de almofadas de polimento CMP atingiram em outubro um recorde mensal de aproximadamente 55 mil unidades e devem aumentar ainda mais de novembro a dezembro. A capacidade anual atual de almofadas rígidas é de 600 mil unidades, e o Nomura prevê que suba para 700 mil unidades até o fim de 2026.
A segunda fábrica está em construção e o Nomura espera que entre em produção no segundo semestre de 2027, quando a capacidade anual total ultrapassará 1,3 milhões unidades. A capacidade adicional abre espaço para o crescimento das remessas, mas sua contribuição também depende do aumento de produção nas linhas dos clientes.
Os fotorresistes já começaram a contribuir para a receita, com 10,25 milhões de yuans no terceiro trimestre; a segunda linha de produção foi concluída no primeiro trimestre de 2026 e está aumentando sua produção, com capacidade anual prevista de 300 toneladas. O Nomura inclui o aumento do volume de vendas de fotorresistes em sua avaliação de crescimento, mas alerta que a conversão de pedidos de ArF e KrF pode ser mais lenta que o esperado.

As taxas de utilização dos fabricantes de painéis a jusante estão baixas, e a receita de materiais para telas caiu 25% na comparação anual no terceiro trimestre; o Nomura espera que essa pressão continue no quarto trimestre.
O Nomura espera que as linhas de produção chinesas da geração G8.6 impulsionem a recuperação dos materiais para telas a partir de 2027: uma linha G8.6 consome aproximadamente 2.2 a 2.4 vezes o material de uma linha G6. Portanto, o momento e a magnitude da recuperação estão relacionados ao avanço das linhas de produção a jusante.

A administração da empresa orienta para um lucro líquido de 1,1 bilhões a 1,2 bilhões de yuans em 2026; o Nomura prevê 1,167 bilhões de yuans e espera que a receita de materiais para semicondutores cresça 35% e 34% na comparação anual em 2026 e 2027, respectivamente.
Considerando as perspectivas de receita proporcionadas pelo aumento de capacidade e pelos novos produtos, o Nomura elevou suas previsões de lucro para 2027 e 2028 em cerca de 2% e 1%, respectivamente. Sua previsão de lucro líquido para 2027 é de 1,446 bilhões de yuans, acima da previsão anterior de cerca de 1,414 bilhões de yuans.
O Nomura manteve a recomendação de compra e elevou o preço-alvo de 104 para 105 yuans, com base no lucro por ação previsto para 2027 de 1.50 yuans e em um múltiplo preço/lucro alvo de 70 vezes. O banco também alertou que o aumento de capacidade dos principais clientes mais lento que o esperado e questões de ágio ou integração relacionadas à aquisição de materiais de lítio podem afetar o alcance do preço-alvo.