Bernstein: Lucro da PetroChina no terceiro trimestre supera as expectativas: refino e petroquímica impulsionam o crescimento, enquanto gás natural fica para trás

Por que os resultados do terceiro trimestre superaram as expectativas?

No terceiro trimestre de 2026, a receita da PetroChina foi de 794 bilhões de yuans, alta anual de 10%; o lucro líquido foi de 51,8 bilhões de yuans, alta anual de 22% e 6% acima da previsão da Bernstein.
O lucro antes de juros e impostos de exploração e produção atingiu 51,6 bilhões de yuans, alta anual de 36%, e continuou sendo a maior fonte de lucro. A alta do petróleo compensou o efeito de uma pequena queda na produção de óleo, enquanto o lucro por barril das atividades de exploração e produção subiu para 16.8 dólares, acima dos 14.3 dólares previstos pela instituição.
O preço efetivo de venda do petróleo bruto da companhia foi de 77.7 dólares por barril, alta anual de 18,5%; o preço médio do Brent no mesmo período ficou próximo de 91 dólares. A Bernstein observou que a alta do preço efetivo de venda foi menor do que a indicada pelo preço de referência do petróleo, limitando a resposta dos lucros de exploração e produção à alta do petróleo.

O lucro antes de juros e impostos do refino subiu 138% em termos anuais para 11,4 bilhões de yuans, o da petroquímica cresceu quase 5 vezes para 2,3 bilhões de yuans, e o da comercialização subiu 59% para 6,5 bilhões de yuans, beneficiados pela melhora das margens e pela otimização do mix de produtos.
O volume processado nas refinarias no terceiro trimestre aumentou 11% em relação ao trimestre anterior, para 347 milhões barris de óleo equivalente; a produção dos cinco principais produtos químicos cresceu 29% em termos anuais, para 8,6 milhões toneladas. A Bernstein considera que a recuperação da rentabilidade de refino, petroquímica e comercialização faz com que o crescimento dos resultados da companhia deixe de depender apenas de exploração e produção.
A melhora dos lucros das atividades de downstream ocorreu em um contexto de demanda final de combustíveis relativamente fraca: o volume vendido pelo negócio de comercialização caiu 4% em termos anuais no terceiro trimestre. A Bernstein considera que a penetração dos veículos elétricos e as tendências de substituição energética continuam a pressionar estruturalmente a demanda doméstica por combustíveis.

A produção total de petróleo e gás no terceiro trimestre aumentou apenas 0,6% em termos anuais: a produção de gás natural cresceu 2,3%, compensando o efeito da queda de 0,9% na produção de petróleo. As perturbações geopolíticas também pressionaram a produção no exterior; a administração havia mencionado anteriormente uma queda na produção no Oriente Médio durante o ano.
O lucro antes de juros e impostos do negócio de gás natural caiu 27% em termos anuais para 9,2 bilhões de yuans, 41% abaixo da previsão da Bernstein. A instituição considera que a fraca demanda doméstica por gás natural e a pressão sobre os preços compensaram os ganhos com o aumento dos volumes vendidos.

O fluxo de caixa livre do terceiro trimestre foi de 37,8 bilhões de yuans, abaixo da previsão da Bernstein, principalmente devido a variações no capital de giro; o fluxo de caixa operacional dos três primeiros trimestres aumentou 9% em termos anuais para 374 bilhões de yuans. Os investimentos de capital do terceiro trimestre foram de 84,4 bilhões de yuans, queda anual de 26%.
A Bernstein atribui às ações H uma recomendação de desempenho acima do mercado, com preço-alvo de 13 dólares de Hong Kong; para as ações A, a recomendação é de desempenho em linha com o mercado, com preço-alvo de 12.30 yuans. O modelo de avaliação da instituição pressupõe um preço médio do Brent de 90 dólares por barril em 2026, 78 dólares em 2027 e 75 dólares no longo prazo.
A instituição considera a queda do petróleo após uma redução das tensões no Oriente Médio o principal risco de curto prazo e acompanha a possibilidade de continuidade da expansão das margens de downstream e a trajetória da rentabilidade do gás natural em 2027.