Citi: Ações dos EUA já precificam expectativa de vitória democrata nas duas casas; cadeiras no Senado determinarão próximo movimento

Por que o resultado do Senado é mais importante do que a mudança de controle?

O Citi considera que o controle democrata da Câmara dos Representantes e do Senado é o resultado mais provável, já em grande parte refletido no sentimento atual do mercado acionário americano; a passagem da Câmara para os democratas também é amplamente esperada pelo mercado.
Mas as diferenças nas pesquisas de várias disputas importantes pelo Senado estão dentro da margem de erro. O Citi acredita que, se os republicanos mantiverem o Senado de forma inesperada, as ações dos EUA poderão subir até o fim do ano; se os democratas conquistarem uma maioria maior que a esperada, poderão exercer pressão adicional sobre as avaliações das ações.
Na data do relatório, a média das pesquisas genéricas para o Congresso mostrava os democratas à frente por 8.1 pontos percentuais, enquanto a aprovação líquida de Trump era negativa em 21,7%. O Citi considera que essa combinação se assemelha ao contexto da derrota republicana nas eleições de meio de mandato de 2006.

No cenário em que todos os líderes nas pesquisas e nos mercados de previsão dos estados decisivos listados no relatório vençam, os democratas obteriam 53 cadeiras no Senado. Mas as diferenças são pequenas em vários estados decisivos, e mesmo um pequeno desvio nas pesquisas como um todo poderia levar um grupo de cadeiras para o outro lado.
O mandato dos senadores é de 6 anos, e a maioria das cadeiras democratas em disputa na eleição de 2028 está em estados seguros. O Citi acredita que, se os democratas conquistarem 53 cadeiras ou mais desta vez, aumentará a probabilidade de controlarem as duas casas do Congresso em 2028, levando o mercado a precificar mais cedo o risco de aumento dos impostos corporativos.
O tamanho da maioria na Câmara dos Representantes também influencia: uma maioria maior dá a alguns parlamentares espaço para se afastarem da posição partidária em questões importantes, aumentando suas chances de manter as cadeiras em 2028. O Citi observa especialmente a combinação de mais de 235 cadeiras democratas na Câmara e mais de 53 no Senado.

A preferência anterior do Citi pelo setor de saúde em relação aos setores financeiro e bancário já se concretizou em grande parte. O banco acredita que a passagem da Câmara para os democratas, por si só, abriria espaço para aumentar os gastos com saúde, e que um Congresso dividido poderia reverter parte dos cortes anteriores por meio de negociações orçamentárias.
Se os republicanos mantiverem o Senado, o Citi prevê que as ações financeiras poderão subir: a liderança das comissões do Senado pode influenciar as expectativas regulatórias, e o Senado também tem o poder de aprovar o indicado ao Federal Reserve para ocupar a cadeira de Powell.

O Citi acredita que, se os democratas vencerem mais eleições para governador e eleições locais, poderão surgir mais obstáculos na legislação estadual e nos processos locais de zoneamento e licenciamento, limitando o ritmo de entrada em operação de nova capacidade computacional. Os resultados eleitorais em estados específicos, como o Texas, também podem afetar o desempenho relativo de diferentes ativos ligados à IA.
O banco está menos preocupado com os fundamentos de longo prazo: avalia que, no conjunto, é mais provável que a capacidade planejada entre em operação com atraso do que seja cancelada em larga escala; um ritmo mais lento de construção também pode aliviar as preocupações do mercado com a pressão sobre o financiamento.

O Citi prevê que as eleições de meio de mandato terão impacto imediato limitado sobre os fundamentos, sendo mais provável que, no curto prazo, se manifestem em oscilações do sentimento do mercado em relação às expectativas de política.
Com a chegada de 2027, o orçamento, o teto da dívida e o financiamento do déficit podem voltar ao centro das atenções. Enquanto os democratas buscam aumentar os gastos com saúde e os republicanos pressionam por mais gastos com defesa, as preocupações com déficits maiores coexistirão com os efeitos positivos do estímulo fiscal.