Citi: Resultados da Apple no trimestre de setembro superam expectativas, mas margem bruta e crescimento de serviços enfrentam pressão no trimestre de dezembro

O que se destacou nos resultados do trimestre de setembro?

A receita da Apple no trimestre de setembro foi de 114,5 bilhões de dólares, alta de 11,7% na comparação anual, acima da previsão anterior da empresa de 9%–11% e da expectativa do mercado de 113,4 bilhões de dólares. O lucro por ação foi de 2.10 dólares, acima dos 1.99 dólares esperados pelo mercado segundo a FactSet, incluindo um benefício de 0.05 dólares com reembolsos tarifários.
A receita do iPhone cresceu 17,5% na comparação anual, para 57,6 bilhões de dólares, e a do Mac cresceu 23,7%, para 10,8 bilhões de dólares, ambas acima das expectativas do mercado; a receita do iPad caiu 10,4%, para 6,2 bilhões de dólares, e a de negócios como dispositivos vestíveis caiu 7,9%, para 8,3 bilhões de dólares, ambas abaixo das expectativas do mercado.
A margem bruta total foi de 47,9%, acima dos 47,5% esperados pelo mercado; excluído o benefício de cerca de 1 ponto percentual com reembolsos tarifários, tanto a margem bruta total quanto a de produtos caíram cerca de 1 ponto percentual ante o trimestre anterior, principalmente devido à alta dos custos de memória.

A administração da Apple prevê crescimento anual da receita total de 7%–10% no trimestre de dezembro. O Citi considera a perspectiva mista em relação às expectativas do mercado: receita de produtos maior, mas crescimento de serviços e margem bruta geral menores.
A administração prevê margem bruta geral de 45%–46%, abaixo dos 46,9% do trimestre de setembro excluídos os reembolsos tarifários. A queda ante o trimestre anterior decorre principalmente da alta dos custos de memória; os custos de inferência em nuvem da Siri AI e o diferimento da receita de hardware decorrente da inclusão de mais recursos avançados também exercerão pressão.
Os aumentos de preço de Mac, iPad e iPhone, os estoques remanescentes e a queda dos custos de componentes que não são de memória podem compensar parcialmente a alta dos preços de memória, mas o efeito amortecedor dos estoques remanescentes deve enfraquecer com o tempo. O Citi prevê que a pressão dos custos de memória continue após o trimestre de dezembro.

A receita de serviços no trimestre de setembro foi de 31,6 bilhões de dólares, alta anual de 9,8%, em linha com as expectativas do mercado, mas com crescimento inferior aos 12% do trimestre de junho. A administração prevê crescimento anual da receita de serviços de 8%–9% no trimestre de dezembro.
Os fatores da desaceleração incluem efeitos cambiais desfavoráveis, menor receita de licenciamento de terceiros, fraqueza em jogos para dispositivos móveis e o impacto contínuo das mudanças no modelo de negócios da App Store e das transações por links externos nos Estados Unidos. A administração prevê que o impacto cambial negativo no trimestre de dezembro aumente cerca de 0.5 ponto percentual em relação ao trimestre de setembro.
O Citi reduziu sua previsão de receita de serviços para o ano fiscal 2027 de 138,7 bilhões de dólares para 135,9 bilhões de dólares, com crescimento anual previsto de 10,2%; para o mesmo período, elevou a previsão de receita total para 537 bilhões de dólares, mas reduziu a previsão de margem bruta de 47,6% para 46,7%.

A oferta limitada de chips de processos avançados e de memória restringiu a produção de iPhone, Mac e iPad no trimestre de setembro. A administração afirmou que a migração de mais produtos para o processo de 2 nanômetros ajuda a aliviar as restrições de processos avançados, mas a oferta de memória ainda limita principalmente Mac e iPad; os compromissos de compra para fabricação da Apple no trimestre aumentaram 33 bilhões de dólares ante o trimestre anterior para garantir suprimentos.
O Citi está otimista com a capacidade da Apple de aumentar o engajamento e a monetização dos usuários por meio de sua base de usuários de dispositivos, aplicativos e parceiros externos e serviços próprios. A administração também espera que recursos de IA local ajudem a estimular a troca de dispositivos e criem oportunidades de adoção de serviços como o iCloud+.
O Citi reduziu sua previsão de lucro por ação para o ano fiscal 2027 de 9.73 dólares para 9.67 dólares, mantendo a recomendação de compra e o preço-alvo de 365 dólares; o preço-alvo se baseia em uma relação preço/lucro de 33 vezes sua previsão de lucro por ação para o ano fiscal 2028.