Goldman Sachs: Receita da Eastroc Beverage quase estagna no terceiro trimestre, e controle de despesas sustenta crescimento do lucro operacional principal

Quanto a receita desacelerou?

No terceiro trimestre de 2026, a Eastroc Beverage registrou receita de 6,15 bilhões de yuans, alta de 0,8% na comparação anual; o lucro líquido foi de 1,28 bilhões de yuans, queda de 7,8% na mesma base. O resultado ficou abaixo das expectativas do Goldman Sachs e do mercado.
O lucro líquido recorrente foi de 1,25 bilhões de yuans, queda de 1,3% na comparação anual. A diferença em relação à queda do lucro líquido está principalmente relacionada à base elevada de ganhos de valor justo no mesmo período de 2025.

A receita da principal bebida energética caiu 9% na comparação anual. O Goldman Sachs considera que as possíveis razões incluem a redução dos estoques do canal, a desaceleração da categoria devido ao clima e à fraca atividade de construção, e a realocação de recursos da empresa para sua estratégia “1+6”.
As vendas de Bushuila ficaram estáveis na comparação anual, afetadas pelo clima desfavorável e pela baixa mobilidade; outras bebidas que não são chá cresceram 17% na comparação anual, desacelerando em relação aos 28% do segundo trimestre.
As bebidas de chá continuaram sendo o principal motor de crescimento: as vendas do terceiro trimestre aumentaram 145% na comparação anual, para 580 milhões de yuans, representando mais de 9% das vendas totais. O chá de frutas e o chá sem açúcar estavam presentes em aproximadamente 3 milhões e 2 milhões pontos de venda, respectivamente.

O lucro operacional principal do terceiro trimestre cresceu 6% na comparação anual, e a margem operacional principal subiu 1.4 ponto percentual para 27,5%. A redução das despesas de vendas e a ligeira melhora da margem bruta compensaram, em conjunto, o impacto do aumento das despesas administrativas.
A margem bruta foi de 45,7%, alta de 0.5 ponto percentual na comparação anual, mas abaixo da expectativa do Goldman Sachs. A empresa fixou o custo de compra de PET em cerca de 6000 yuans por tonelada até o fim de 2026; o enfraquecimento do efeito de diluição de custos decorrente da desaceleração das vendas dos produtos principais pode ter compensado parte dos benefícios.
Após gastos antecipados com marketing e freezers no primeiro semestre e no segundo trimestre, as despesas de vendas do terceiro trimestre caíram 11% na comparação anual. A proporção das despesas caiu para 13,4%, redução de 1.8 ponto percentual na comparação anual e de 1.2 ponto percentual em relação à previsão do Goldman Sachs.
A margem líquida caiu 1.9 ponto percentual na comparação anual e também foi pressionada pelo aumento das perdas cambiais, pela redução dos ganhos de valor justo e pela elevação da alíquota efetiva de imposto.

Os recebimentos de vendas no terceiro trimestre cresceram 2% na comparação anual, para 6,9 bilhões de yuans, mas o fluxo de caixa operacional caiu 25% para 1,05 bilhões de yuans; ao fim do terceiro trimestre, os adiantamentos de clientes e os passivos contratuais aumentaram 43% na comparação anual, para 5,1 bilhões de yuans.
O Goldman Sachs espera que, no quarto trimestre, a empresa priorize a manutenção de estoques saudáveis no canal, o ajuste da embalagem de Bushuila e o desenvolvimento de produtos, em vez de buscar o crescimento das remessas. A melhora do clima impulsionou a recuperação das vendas de bebidas energéticas no varejo no início de outubro, mas a substituição das embalagens antigas no canal deve aumentar as despesas de canal e logística no quarto trimestre.
O Goldman Sachs manteve a recomendação de compra e o preço-alvo de 143.3 yuans para 12 meses, baseado em uma relação preço/lucro projetada de 21 vezes para 2027, descontada até meados de 2027.