Goldman Sachs: A divergência entre as vendas domésticas e as exportações de bens de consumo duráveis da China aumentou no terceiro trimestre, com os custos pressionando as margens brutas

Por que os resultados do terceiro trimestre enfraqueceram ainda mais?

Nas empresas chinesas de bens de consumo duráveis acompanhadas pelo Goldman Sachs, a receita e o lucro médios ponderados caíram, respectivamente, 5% e 11% em termos anuais no terceiro trimestre de 2026; no segundo trimestre, a receita ficou estável e o lucro caiu 6%. A demanda doméstica enfraqueceu e os custos dos insumos aumentaram, enquanto a demanda fraca também limitou a capacidade das empresas de repassar custos aos consumidores.
A margem bruta média das empresas acompanhadas caiu 2 pontos percentuais em termos anuais no terceiro trimestre, ante alta anual de 0.6 pontos percentuais no segundo trimestre. A queda dos móveis planejados chegou a 5.7 pontos percentuais, a maior entre os subsetores.

O crescimento da receita no exterior continuou superando o doméstico no terceiro trimestre, e a diferença aumentou ainda mais. O crescimento no exterior foi especialmente forte em robôs aspiradores e armazenamento de energia para consumidores: à medida que a penetração dos produtos aumentou, as empresas chinesas também ganharam participação de mercado.
O Goldman Sachs acredita que Roborock e Anker se beneficiaram de produtos competitivos globalmente e da capacidade de ajustar rapidamente os custos de fabricação e os preços de venda. Em contrapartida, a Ninebot enfrentou maior pressão sobre a margem bruta devido a ciclos de produtos mais longos, enquanto a Ecovacs sofreu maior pressão por causa da menor flexibilidade da cadeia de suprimentos.
Os móveis planejados, estreitamente ligados ao mercado doméstico de imóveis novos, tiveram desempenho fraco. Entre os principais fabricantes de linha branca, a Midea registrou as menores quedas de receita e lucro operacional, apoiada pelo crescimento dos negócios no exterior e com clientes corporativos; as pressões de custos e concorrência sobre a Gree e a Hisense Home Appliances superaram as expectativas do Goldman Sachs.

O Goldman Sachs prevê que a base mais baixa do mesmo período do ano anterior sustentará uma melhora moderada da demanda doméstica no quarto trimestre, embora haja diferenças entre as categorias. O banco também observou que a demanda em setembro havia caído apesar de uma base de comparação menor, contrariando suas expectativas.
O banco prevê que os robôs aspiradores, que ainda têm espaço para ampliar sua penetração, superem a categoria mais madura de ar-condicionado; a demanda por esta última já havia sido impulsionada pela política de troca de aparelhos antigos por novos.
Nos mercados externos, a temporada de festas nos mercados desenvolvidos costuma fazer do quarto trimestre o mais forte para Roborock e Anker. O Goldman Sachs prevê que as duas empresas também serão beneficiadas à medida que se dissipe gradualmente o deslocamento temporal decorrente da antecipação do Amazon Prime Day para o terceiro trimestre; o banco também acompanha o possível impacto da recente turbulência social na Europa sobre o varejo físico.

O Goldman Sachs prevê que os preços do cobre e de alguns componentes eletrônicos permaneçam elevados, com as pressões inflacionárias de custos persistindo, em grande medida, no quarto trimestre. No entanto, a maioria das empresas aumentou as compras de matérias-primas no terceiro trimestre, e algumas administrações esperam que os custos permaneçam em geral estáveis até que os estoques atuais se esgotem em 2027. A formação de estoques também elevou os estoques no terceiro trimestre e enfraqueceu o fluxo de caixa operacional em termos anuais.
Os novos produtos costumam adotar estruturas de preços e custos ajustadas durante o festival de compras Double Eleven; o Goldman Sachs acredita que isso ajuda a aliviar a pressão sobre as margens brutas. Mais empresas também começam a priorizar a rentabilidade; por exemplo, as administrações da Midea, da Haier e da Hisense propuseram reduzir os produtos de baixo preço e aumentar os produtos com margens mais altas.
O Goldman Sachs prevê maior disciplina nos preços e nas promoções em setores com alta concentração ou nos quais ela esteja aumentando, como linha branca e robôs aspiradores. A concorrência pode continuar intensa nos setores mais fragmentados de pequenos eletrodomésticos tradicionais e móveis planejados, mesmo diante da pressão dos custos.