Bernstein: Projeção de crescimento da Visa atende às expectativas; próxima alta da avaliação depende de pagamentos com IA e novos serviços

De onde veio o crescimento no quarto trimestre fiscal?

A receita líquida da Visa no quarto trimestre do ano fiscal de 2026 foi de aproximadamente 12,14 bilhões de dólares, alta de 13% na comparação anual, em linha com o consenso de mercado; o lucro ajustado por ação foi de 3.48 dólares, alta de 17% e cerca de 1% acima do consenso.
O volume global de pagamentos cresceu 9,5% na comparação anual a câmbio constante, com alta de aproximadamente 9,7% nos Estados Unidos; o volume de pagamentos internacionais, excluídas as transações dentro da UE, cresceu 14%. No entanto, a receita de transações internacionais cresceu apenas 8% na comparação anual; a diferença decorreu principalmente da menor volatilidade cambial em relação ao mesmo período do ano anterior e de mudanças na composição das transações.
A receita de serviços de valor agregado cresceu 31% na comparação anual a câmbio constante, para 4 bilhões de dólares, impulsionada por serviços de marketing ligados à Copa do Mundo, preços e aquisição da Prisma. A receita de processamento de dados subiu 16% na comparação anual, acima do crescimento de 10% no número de transações processadas, com contribuição dos preços, dos serviços de valor agregado e do aumento da participação das transações internacionais.

A Visa espera que a receita líquida e as despesas operacionais cresçam a taxas de dois dígitos baixos em bases orgânicas e a câmbio constante no ano fiscal de 2027, com crescimento do lucro ajustado por ação entre dois dígitos baixos e a parte inferior da faixa dos dez e tantos por cento. A Bernstein considera que a projeção está, em geral, em linha com o consenso.
Cerca de 25% dos contratos da empresa vencerão e serão renovados no ano fiscal de 2027, incluindo os de vários grandes clientes, e espera-se uma aceleração no crescimento dos incentivos a clientes. Esses incentivos reduzem a receita; no quarto trimestre fiscal, cresceram 21% na comparação anual, acima dos 18% do terceiro trimestre, e sua taxa de crescimento ficou cerca de 3 pontos percentuais acima do consenso.
A administração espera que a contribuição dos preços no ano fiscal de 2027 seja aproximadamente equivalente à do ano fiscal de 2026, mas com benefícios mais concentrados no segundo semestre; as oscilações cambiais pressionarão a receita, com maior impacto no segundo trimestre fiscal. A projeção também pressupõe consumo resiliente e tendências nos corredores internacionais afetados do Oriente Médio permanecendo, em linhas gerais, nos níveis do quarto trimestre.

A receita de serviços de valor agregado representou aproximadamente 32% da receita total no quarto trimestre fiscal. A administração espera que esses serviços cresçam um pouco mais de 20% no ano fiscal de 2027, mesmo sem o impulso da Copa do Mundo e dos Jogos Olímpicos.
A Bernstein acredita que mais de 80% dos fatores que impulsionam os negócios de serviços de valor agregado estão ligados a atividades básicas, como transações, cartões e contas; preços e demanda dos clientes também oferecem suporte. Os serviços de emissão, aceitação e de risco e segurança cresceram, cada um, 20% a câmbio constante no ano fiscal de 2026.
A segurança cibernética é uma necessidade prioritária dos clientes. A Visa já oferece serviços relacionados e os inclui em acordos mais amplos com clientes. A Bernstein acredita que a segurança cibernética e o negócio de tokens de pagamento podem, juntos, sustentar o crescimento dos serviços de valor agregado.

A Bernstein acredita que a recuperação mais fácil de alcançar na avaliação da Visa já foi concluída e que a próxima etapa dependerá do avanço dos pagamentos por agentes de IA, da demanda por segurança cibernética e do negócio de stablecoins. A instituição mantém a recomendação de desempenho acima do mercado e o preço-alvo de 475 dólares, com base na previsão de lucro por ação de 15.30 dólares para o ano fiscal de 2027 e no múltiplo preço/lucro de 31 vezes.
Nos pagamentos por agentes de IA, a Visa busca confirmar a identidade, a autorização e as instruções de compra do usuário por trás do agente. A Bernstein acredita que a capacidade das redes de pagamento de controlar os tokens de pagamento dos agentes afetará suas oportunidades de expandir tokens, serviços de valor agregado e volume de transações; a Visa já tem cerca de 50 parceiros de IA em operação, mas a escala atual de adoção ainda é pequena.
Em stablecoins, a Visa apoia 225 programas de cartões vinculados, alta de 70% em relação a um ano antes, enquanto o volume de transações relacionadas cresceu 150%. O ritmo anualizado do volume de liquidação em stablecoins supera 25 bilhões de dólares e aumentou para 10 vezes o nível de um ano antes, mas a Bernstein acredita que sua contribuição financeira atual ainda é pequena.