Citi: Receita da SG Micro supera expectativas no terceiro trimestre, apoiada por redes e computação

Por que a receita do terceiro trimestre superou as expectativas, enquanto o lucro ficou abaixo da previsão do Citi?

A SG Micro registrou receita de 1,709 bilhões de yuans no terceiro trimestre, alta de 74% em relação ao ano anterior e de 14% ante o trimestre anterior, ficando 6% acima dos 1,614 bilhões de yuans previstos pelo Citi. Os negócios de redes e computação, indústria e energia, e automotivo cresceram, respectivamente, mais de 130%, mais de 120% e quase 110% em relação ao ano anterior.
O lucro líquido foi de 319 milhões de yuans, alta de 124% em relação ao ano anterior, mas abaixo dos 352 milhões de yuans previstos pelo Citi; a empresa contabilizou uma provisão para estoques de 57 milhões de yuans no trimestre. A margem bruta foi de 51,8%, praticamente estável em relação aos 52,0% do trimestre anterior.

As aplicações não voltadas ao consumo representaram 70% da receita do terceiro trimestre, sendo que redes e computação responderam por 25%–30%, acima dos 15%–20% de um ano antes. A participação dos negócios de consumo caiu para cerca de 30%; a administração espera que isso reduza o impacto da temporada fraca de eletrônicos de consumo no quarto trimestre, com receita estável ou menor em relação ao trimestre anterior.
A administração manteve a meta de crescimento de receita de 35% em 2027, citando a demanda ainda forte dos setores industrial e de computação; a meta não inclui a contribuição de receita da Sensylink. O modelo do Citi prevê receita de 7,747 bilhões de yuans em 2027, alta de aproximadamente 30% em relação ao ano anterior.
A empresa continua a ter como meta uma margem bruta de cerca de 50% e ajustará os preços para refletir o aumento dos custos dos insumos.

Segundo a administração, o valor dos chips analógicos por módulo óptico varia de alguns dólares a 10 dólares, e por servidor, de 1000 a 2000 dólares; atualmente, a empresa atende apenas parte desse mercado. Isso significa que ampliar a gama de produtos que pode fornecer é uma importante fonte de crescimento.
Os DrMOS e os controladores de alimentação elétrica já foram qualificados, com um ciclo de adoção de 1 a 3 anos, o que o Citi acredita ajudar a sustentar o crescimento contínuo. O banco também espera ganhos de participação de mercado com o aumento de escala, a melhora do mix de produtos e a localização da cadeia de suprimentos chinesa.

O Citi elevou suas projeções de receita para 2026 e 2027 em 5% e 6%, respectivamente, para 5,978 bilhões de yuans e 7,747 bilhões de yuans. Contudo, devido à redução das projeções de margem bruta e às provisões para estoques, a previsão de lucro por ação para 2026 caiu 4%, enquanto a de 2027 subiu apenas 1%.
O Citi manteve a recomendação de compra, mas reduziu o preço-alvo de 150 yuans para 130 yuans, principalmente porque o múltiplo de preço sobre lucro projetado para 2027 utilizado caiu de 67 para 57 vezes. Concorrência de preços, pressão sobre a margem bruta causada pelos esforços para conquistar participação de mercado e baixas no valor dos estoques são os principais riscos de queda apontados pelo banco.