Por que a Changjiang Securities acompanha ações bancárias atrasadas?

  • Ma Xiangyun, da Changjiang Securities, acredita que as ações bancárias ainda passam, neste ano, por um processo de recuperação dos valuations baixos e reavaliação do valor dos dividendos. Após o reequilíbrio dos estilos de investimento no segundo semestre e novas máximas das principais ações bancárias, ele está otimista com Chongqing Rural Commercial Bank, China Merchants Bank e Bank of Nanjing, cujas altas ficaram relativamente para trás.
  • Os três bancos compartilham a atratividade de vantagens relativas em valuation ou dividendos, mas suas teses de recuperação são distintas: no Chongqing Rural Commercial Bank, a estabilização dos lucros e do retorno sobre o patrimônio; no China Merchants Bank, a redução do diferencial de dividend yield; e no Bank of Nanjing, o crescimento do crédito regional e o aumento das participações dos acionistas.
  • O relatório alerta que a demanda efetiva por financiamento persistentemente fraca na economia e o aumento da pressão econômica são riscos para as perspectivas das ações bancárias.

O que pode impulsionar a recuperação de cada um dos três bancos atrasados?

  • Nos últimos dois anos, o Chongqing Rural Commercial Bank usou empréstimos corporativos para expandir seus ativos em direção a 2 trilhões de yuans, destinados principalmente a infraestrutura e manufatura. A Changjiang Securities prevê que, à medida que a redução dos empréstimos de varejo de alto rendimento avance e os grandes riscos corporativos sejam resolvidos, a margem financeira líquida poderá se estabilizar e se recuperar, ajudando a estabilizar o crescimento dos lucros e o retorno sobre o patrimônio; a corretora também valoriza sua solidez de capital e vantagem em dividendos.
  • A alta do China Merchants Bank neste ciclo ficou atrás da dos grandes bancos, em parte devido ao seu valuation historicamente mais alto e à fraqueza do mercado de varejo. No fim de junho de 2026, o diferencial entre o dividend yield de suas ações A e o dos quatro maiores bancos aumentou para 153 pontos-base; a Changjiang Securities considera que a janela de alocação em dividendos do quarto trimestre ao início do ano e o dividendo intermediário a ser pago entre 1 e fevereiro do ano seguinte podem favorecer a recuperação do valuation.
  • O desempenho das ações do Bank of Nanjing no ano e seu índice preço/valor patrimonial ficaram atrás dos de alguns dos principais bancos comerciais urbanos. A Changjiang Securities prevê que a forte concessão de crédito em Jiangsu sustentará a expansão de dois dígitos dos empréstimos, enquanto a melhora da taxa de juros paga e do índice de despesas ajudará a estabilizar as margens e os lucros; seu dividend yield de 2026 é de 4,98%, e o grande acionista Jiangsu Communications Holding continua aumentando sua participação.

O que sustenta o crescimento do Bank of Suzhou?

  • Dai Zhifeng, da Zhongtai Securities, considera que o Bank of Suzhou tem forte presença em uma cidade com setor manufatureiro robusto e que seus empréstimos corporativos estão alinhados à economia regional. A receita e o lucro líquido atribuível aos acionistas cresceram 13,9% e 8,1%, respectivamente, em base anual nos três primeiros trimestres de 2026, abaixo dos 14,5% e 8,5% do primeiro semestre; o crescimento no terceiro trimestre foi de 12,6% e 7,3%, respectivamente.
  • A expansão de dois dígitos dos ativos e passivos sustentou a receita de juros: a receita líquida de juros cresceu 22,7% em base anual nos três primeiros trimestres, desacelerando em relação aos 23,9% do primeiro semestre, enquanto o crescimento do terceiro trimestre foi de 20,4%.
  • Com o crescimento da escala, as margens continuam pressionadas. A margem financeira líquida anualizada estimada para o terceiro trimestre foi de 1,45%, queda de 3 pontos-base em relação ao trimestre anterior; o rendimento dos ativos que geram juros caiu 6 pontos-base e a taxa de custo dos passivos remunerados caiu 2 pontos-base.

Quais são as perspectivas de qualidade dos ativos e de lucro do Bank of Suzhou?

  • O índice de empréstimos inadimplentes no fim do terceiro trimestre foi de 0,81%, queda de 0.1 pontos-base em relação ao trimestre anterior; porém, os empréstimos sob atenção especial e os inadimplentes representaram juntos 1,76%, alta de 4 pontos-base. A taxa acumulada anualizada de formação líquida de empréstimos inadimplentes nos três primeiros trimestres foi de 0,73%, alta de 7 pontos-base em base anual, mas ainda bem abaixo da média dos pares.
  • O índice de cobertura por provisões e a razão entre provisões e empréstimos foram de 370,73% e 3,02%, respectivamente; a Zhongtai Securities considera que o colchão de provisões continua relativamente confortável. A corretora prevê que o lucro líquido atribuível aos acionistas do Bank of Suzhou cresça 9,11% em base anual em 2026, correspondendo a um índice preço/valor patrimonial de 0.77 vezes; a cotação usada na avaliação é a do fechamento de 28 de outubro de 2026.