Bank of America: lançamentos escalonados da Apple e alta dos preços de memória podem pressionar receita e margem bruta no ano fiscal 2027

Em quais trimestres as projeções do BofA estão abaixo das do mercado?

Antes da divulgação dos resultados, o BofA previa que a Apple registrasse no quarto trimestre do ano fiscal 2026 (trimestre encerrado em setembro de 2026) receita de cerca de 113 bilhões de dólares e lucro por ação de 1.97 dólares, ligeiramente abaixo do consenso de mercado de 114 bilhões de dólares e 1.99 dólares, respectivamente. A projeção de receita está dentro da faixa de crescimento anual de 9% a 11% indicada pela companhia.
A diferença aumenta no trimestre encerrado em dezembro de 2026: o BofA prevê receita de 135,7 bilhões de dólares, queda de 5,6% na comparação anual, ante consenso de mercado de 153 bilhões de dólares; o lucro por ação projetado é de 2.59 dólares, abaixo do consenso de 2.93 dólares.
O BofA reduziu sua projeção de vendas de iPhone no ano fiscal 2027 em 9 milhões de unidades, para 247 milhões de unidades, abaixo da expectativa de mercado de 260 milhões de unidades. A projeção de receita anual caiu de 535,3 bilhões de dólares para 526 bilhões de dólares, e a de lucro por ação, de 9.46 dólares para 9.12 dólares.

O Pro, o Pro Max e o dobrável Duo foram lançados em setembro, e o BofA espera que o iPhone 18 básico e o Air de nova geração sejam lançados no fim do primeiro trimestre de 2027. O banco acredita que alguns compradores do modelo básico adiarão a compra, prejudicando as vendas do trimestre encerrado em dezembro, enquanto a demanda poderá migrar para os trimestres seguintes.
O BofA prevê que a receita do iPhone no trimestre encerrado em dezembro de 2026 cresça 24% ante o trimestre anterior, bem abaixo do aumento médio de 78% no mesmo período de 2020 a 2025. Por isso, o banco considera altas demais as expectativas de mercado para a receita total do trimestre encerrado em dezembro e baixas demais as projeções para o trimestre encerrado em junho de 2027.
As compras adiadas não necessariamente se converterão integralmente em vendas posteriores: o BofA também pressupõe que a ausência do modelo básico causará perda de parte da demanda. O iPhone 17 anterior pode preencher parte da lacuna, mas seu preço para a mesma configuração subiu 100 dólares, em vez de cair 100 dólares como de costume.

O BofA estima que a alta dos preços de memória, isoladamente, afete a margem bruta do iPhone em cerca de 9 pontos percentuais. Aumentos de preços dos produtos, melhora do mix de vendas e medidas de custos podem compensar parte do efeito, resultando em impacto líquido de cerca de 5 pontos percentuais, equivalente a uma queda de aproximadamente 2.5 pontos percentuais na margem bruta total da Apple.
No cenário do banco, o custo combinado de DRAM e NAND por iPhone sobe de 55 dólares para 245 dólares; preços de venda mais altos, modems desenvolvidos internamente e concessões da cadeia de suprimentos estão entre os fatores compensatórios.
A orientação da Apple para a margem bruta do trimestre encerrado em setembro é de 47% a 48%, incluindo um benefício de cerca de 1 ponto percentual com restituições de tarifas. Usando como base os 46,5% após a exclusão das restituições, o BofA estima que a margem bruta total caia para entre 43,6% e 44,6% no trimestre encerrado em março de 2027, abaixo do consenso de mercado de 47,7% na época. As restituições de tarifas restantes e a situação dos estoques de memória afetarão o resultado efetivo.

O BofA prevê que a receita de serviços no trimestre encerrado em setembro de 2026 cresça cerca de 10% na comparação anual, abaixo dos 12% do trimestre encerrado em junho. O crescimento da receita da App Store desacelerou de 3,8% no trimestre anterior para 1,8%; uma receita de buscas do Google abaixo do esperado também pode pressionar a receita de licenciamento da Apple.
O BofA prevê que a margem bruta total caia para 44,2% no trimestre encerrado em junho de 2027 e comece a se recuperar em seguida. Apesar de reduzir as projeções de curto prazo, o banco manteve a recomendação de compra e o preço-alvo de 370 dólares, citando entre os motivos um ciclo de atualização de dispositivos de vários anos, o crescimento dos serviços e oportunidades de margem com chips desenvolvidos internamente.
O preço-alvo tem como base uma relação preço/lucro de 35 vezes o lucro por ação estimado em 10.79 dólares para o ano-calendário de 2028. Essa avaliação depende da análise do BofA sobre as oportunidades de IA, o ciclo de atualização e a melhora do mix de serviços.