Lucro sob pressão antes da expansão da capacidade de filme de liberação; Nomura Orient International eleva projeções de lucro de longo prazo da Jiemei Technology

Por que o lucro foi fraco apesar do crescimento da receita no terceiro trimestre?

No terceiro trimestre de 2026, a empresa registrou receita de 771 milhões de yuans, alta de 36,8% na comparação anual e de 16,6% ante o trimestre anterior; o lucro líquido foi de 86 milhões de yuans, alta de 10,5% na comparação anual, mas queda de 5% na trimestral. A margem bruta foi de 33,6%, recuo de 0.6 ponto percentual na comparação anual e de 0.2 ponto percentual na trimestral.
O resultado ficou abaixo das expectativas da Nomura Orient International. O banco atribuiu isso principalmente ao crescimento da receita de materiais de embalagem eletrônica abaixo do esperado, à diluição da margem bruta na fase inicial de aumento da produção do negócio de filme de liberação e a despesas de vendas para desenvolver novos negócios acima do esperado; a relação entre despesas de vendas e receita nos primeiros nove meses de 2026 subiu 0.2 ponto percentual na comparação anual.

A Nomura Orient International reduziu sua projeção de receita para 2026 em 5%, para 2,807 bilhões de yuans, diminuiu a premissa de margem bruta total em 0.6 ponto percentual e elevou a premissa da relação entre despesas de vendas e receita em 0.2 ponto percentual. Com isso, reduziu a projeção de lucro líquido em 16%, para 335 milhões de yuans.
Nesse total, a projeção de receita de materiais de embalagem eletrônica para 2026 caiu de 2,242 bilhões de yuans para 2,06 bilhões de yuans, uma redução de 8%; a projeção de receita de materiais de filme de grau eletrônico subiu de 605 milhões de yuans para 635 milhões de yuans.

Em 27 de outubro, a empresa anunciou um plano para acrescentar em Anji capacidade anual de 768 milhões metros quadrados de filme de liberação, com aumento gradual da produção previsto a partir de meados de 2028. A Nomura Orient International está otimista com o crescimento dos negócios atuais e o potencial da expansão, e prevê que o aumento das remessas de filme de liberação apoiará o crescimento dos negócios em 2027–2028.
O banco elevou suas projeções de receita de materiais de filme de grau eletrônico para 2027 e 2028 em 20% e 35%, respectivamente, para 1,011 bilhões de yuans e 1,407 bilhões de yuans. Com a melhora prevista das economias de escala, elevou as premissas de margem bruta do segmento para esses anos em 4 e 3 pontos percentuais, respectivamente, para 24% e 28%.
Com isso, as projeções de lucro líquido total da empresa para 2027 e 2028 foram ambas elevadas em 14%, para 520 milhões de yuans e 607 milhões de yuans, respectivamente. A recuperação da demanda dos setores clientes, o ritmo de aumento da produção de novos produtos e as mudanças nos preços das matérias-primas afetarão essa trajetória de lucros.

A Nomura Orient International mudou sua base de avaliação de 2026 para 2027, utilizando lucro por ação previsto de 1.15 yuans para 2027 e múltiplo preço/lucro de 48 vezes. O preço-alvo caiu de 66 yuans para 55 yuans; em relação ao fechamento de 43.40 yuans em 27 de outubro de 2026, o potencial de alta é de 26,7%, e a recomendação foi elevada de neutra para compra.
O múltiplo preço/lucro alvo de 48 vezes supera a média de 42.7 vezes das empresas comparáveis para 2027. O banco justificou o prêmio pela expectativa de que a taxa composta de crescimento dos lucros da empresa em 2026–2028 supere a média das empresas do setor.