Nomura: Crescimento da receita da Aier acelera no terceiro trimestre, enquanto perdas por imparidade e impostos pressionam o lucro

De onde veio o crescimento da receita no terceiro trimestre?

No terceiro trimestre de 2026, a receita da Aier foi de 6,4 bilhões de yuans, alta de 7,1% em relação ao ano anterior. O ritmo de crescimento superou os 1,2% do segundo trimestre, e a receita ficou ligeiramente acima do consenso da Bloomberg de 6,3 bilhões de yuans. A Nomura considera que o aumento do fluxo de pacientes e a contribuição da aquisição no Brasil podem ter sido os principais motores.
Nos três primeiros trimestres, a receita cresceu 4,9% em relação ao ano anterior, para 18,3 bilhões de yuans, mas o lucro líquido atribuível aos acionistas caiu 26,2% para 2,3 bilhões de yuans. O crescimento da receita ainda não se traduziu em crescimento do lucro.

A margem bruta do terceiro trimestre foi de 48,4%, queda de 2.0 pontos percentuais em relação ao ano anterior, principalmente porque os gastos de manutenção e reparo de equipamentos médicos foram reclassificados de despesas administrativas para custo da receita. Em relação ao segundo trimestre, a margem bruta subiu 4.4 pontos percentuais.
A queda da proporção das despesas de vendas impulsionou a margem operacional, que aumentou 0.7 pontos percentuais em relação ao ano anterior, para 26,7%. O lucro operacional cresceu 9,9% em relação ao ano anterior, para 1,707 bilhões de yuans, mostrando um desempenho melhor no nível operacional do que no lucro líquido final atribuível aos acionistas.

O aumento de outras despesas e das despesas com imposto de renda compensou a melhora do lucro operacional. A Nomura apontou que o aumento de outras despesas veio principalmente de perdas por imparidade de ativos; a despesa com imposto de renda do terceiro trimestre cresceu 62,8% em relação ao ano anterior, para 373 milhões de yuans.
O lucro líquido do terceiro trimestre atribuível aos acionistas foi de 941 milhões de yuans, queda de 11,6% em relação ao ano anterior e abaixo do consenso da Bloomberg de 1,2 bilhões de yuans. A Nomura considera que o crescimento da receita ficou em linha com sua avaliação, mas o lucro ficou abaixo do esperado.

A Nomura manteve a recomendação de compra e o preço-alvo de 13.13 yuans por ação. O preço-alvo é baseado em um modelo de fluxo de caixa descontado, com custo médio ponderado de capital presumido de 9,4% e taxa de crescimento perpétuo presumida de 4,0%, ambos inalterados.
Os riscos de queda para o preço-alvo listados pelo banco incluem uma redução adicional do prêmio de avaliação, deterioração do ambiente macroeconômico, incidentes médicos e perda por imparidade do ágio por expectativa de rentabilidade futura.