Bank of America: Receita da Midea cai no terceiro trimestre, enquanto lucro líquido cresce: ganhos de valor justo encobrem pressão sobre o lucro recorrente

Por que o lucro líquido cresceu enquanto o lucro recorrente caiu?

No terceiro trimestre de 2026, a receita da Midea caiu 3,9% em termos anuais, para 108,035 bilhões de yuans, enquanto o lucro líquido cresceu 25,9%, para 14,947 bilhões de yuans; o lucro líquido recorrente caiu 15,7%, para 9,193 bilhões de yuans.
O Bank of America destacou que investimentos relacionados à ChangXin Memory Technologies registraram mais de 10 bilhões de yuans em ganhos de valor justo antes dos impostos nos três primeiros trimestres de 2026. Cerca de metade foi reconhecida no terceiro trimestre, elevando a taxa de crescimento do lucro líquido reportado no período.
A margem bruta dos produtos caiu 47 pontos-base em termos anuais no terceiro trimestre, uma queda menor que os 86 pontos-base do segundo trimestre. Apesar da pressão contínua do câmbio e dos custos, o Bank of America considera que o controle rigoroso de despesas ajudou a estabilizar as margens em relação ao trimestre anterior.

A receita do negócio de consumo caiu a uma taxa anual de um dígito alto no terceiro trimestre, incluindo uma queda superior a 15% no mercado chinês e superior a 20% em ar-condicionado no mercado interno. O Bank of America estima que, excluído o impacto da reforma do canal de venda direta de ar-condicionado ao consumidor, a receita doméstica de ar-condicionado caiu apenas a uma taxa de um dígito baixo.
O Bank of America prevê que o impacto da última rodada da reforma dos canais, somado à base de comparação elevada do mesmo período do ano anterior, continuará pressionando o desempenho no primeiro trimestre de 2027, seguido de uma recuperação a partir do segundo trimestre. O banco considera que a reforma ajuda a reduzir o risco dos canais e a apoiar novos ganhos de participação de mercado.

O negócio de consumo no exterior cresceu a uma taxa anual de um dígito médio no terceiro trimestre, com crescimento em todas as regiões e aceleração na maioria dos mercados. A receita de marcas próprias no exterior cresceu mais de 20% e já representava mais da metade das vendas internacionais.
Os negócios voltados a empresas cresceram, no conjunto, a uma taxa anual de um dígito alto: tecnologias prediais cresceram a uma taxa de um dígito alto e robótica cresceu cerca de 10%, mas o negócio industrial caiu mais de 10%. O desempenho variou entre os negócios.
O Bank of America estima que, excluído o impacto da reforma dos canais de ar-condicionado, as vendas totais da empresa caíram apenas ligeiramente. Considerando as margens mais altas, a presença nos negócios internacionais e empresariais e o controle de custos, o banco avalia que a Midea teve desempenho superior ao de suas concorrentes em um mercado fraco.

O Bank of America manteve praticamente inalteradas suas projeções de lucro e ajustou ligeiramente a estimativa de lucro por ação para 2026 de 5.92 para 5.94 yuans, ainda abaixo do consenso de mercado. Também manteve a recomendação de compra para as ações H e A da Midea, com preços-alvo de 112 dólares de Hong Kong e 101 yuans, respectivamente.
O retorno aos acionistas é um dos fundamentos da recomendação: a empresa propôs uma política de retorno de 100%, com cerca de 75% por meio de dividendos e 25% por recompras, e assumiu o compromisso de pagar dividendos de pelo menos 4.3 yuans por ação. Segundo os cálculos do Bank of America, o caixa líquido e os ativos financeiros disponíveis para venda somam cerca de 230 bilhões de yuans, mais de cinco vezes o retorno anual de capital, e o fluxo de caixa livre é positivo.
O preço-alvo do Bank of America para as ações H combina, com pesos iguais, as avaliações por relação preço-lucro e fluxo de caixa descontado. O banco considera que a diversificação dos negócios empresariais e internacionais pode sustentar o crescimento de longo prazo; a retração do setor, a concorrência, os preços das matérias-primas e a regulamentação no exterior continuam influenciando sua avaliação.