Como está mudando a composição do crescimento do mercado farmacêutico indiano?

  • A Bernstein prevê que o mercado biofarmacêutico doméstico da Índia passe de cerca de 27,2 bilhões de dólares no FY25 para cerca de 42,3 bilhões de dólares no FY30; a parcela das vendas correspondente aos tratamentos para doenças crônicas deve subir de aproximadamente 39% para 47% no mesmo período. Os medicamentos para doenças cardíacas e diabetes respondem juntos por cerca de um terço do crescimento incremental do mercado nesse intervalo.
  • Uma quantidade significativa de pacientes com doenças crônicas ainda não foi diagnosticada ou tratada. A melhora do diagnóstico e a ampliação da cobertura dos serviços especializados podem converter parte desses pacientes em demanda por medicamentos. O modelo de doenças dos pacientes da empresa estima que, até o FY31, a população de pacientes da Índia poderá sustentar oportunidades de lançamento de medicamentos inovadores de cerca de 10 bilhões de dólares.
  • A concorrência em medicamentos para doenças crônicas e especializados depende não apenas do número de prescrições, mas também da capacidade de encontrar pacientes, alcançar especialistas e manter os pacientes em tratamento. Isso favorece empresas com produtos diferenciados e redes de vendas especializadas, embora a capacidade de pagamento dos pacientes e o acesso ao tratamento influenciem a conversão em demanda.

Como os pipelines globais de pesquisa e desenvolvimento das farmacêuticas se traduzem em receita para as empresas listadas na Índia?

  • A Índia participa mais cedo do desenvolvimento global de medicamentos. Segundo os cálculos da Bernstein, a parcela dos registros globais de ensaios de fase III da Pfizer que incluíam centros de pesquisa na Índia subiu de cerca de 12% em 2015–2019 para cerca de 23% em 2021–2025; a parcela da GSK subiu de cerca de 7% para 17% nos mesmos períodos. Para os seis medicamentos de alto valor selecionados pela empresa, o intervalo mediano entre a aprovação nos principais mercados e a aprovação na Índia foi de cerca de 17 meses.
  • As empresas controladoras fornecem o pipeline de pesquisa e desenvolvimento, enquanto as subsidiárias listadas na Índia precisam cuidar das aprovações locais, da educação dos pacientes e das vendas especializadas. A inclusão de um produto nas projeções da empresa listada também depende dos direitos comerciais locais e de onde os retornos são contabilizados; por exemplo, muitos produtos oncológicos e para doenças raras do Pfizer Group pertencem a entidades privadas na Índia.
  • A Bernstein atribui recomendação Outperform à GSK India e à Pfizer India, com preços-alvo de 3,430 e 4,424 rúpias indianas, respectivamente. Para a Abbott India, atribui recomendação Market Perform e preço-alvo de 24,851 rúpias indianas.

Quais são os motores de crescimento da GSK e da Pfizer, e quais são os obstáculos?

  • A GSK India amplia suas fontes de crescimento com vacinas para adultos e medicamentos respiratórios e oncológicos. A Bernstein prevê crescimento da receita de cerca de 15% no FY27, acima dos cerca de 2% no FY26; a receita deve se aproximar de 65 bilhões rúpias indianas no FY30, com a margem EBITDA permanecendo em torno de 35%.
  • O medicamento respiratório Trelegy continuou ganhando participação após a entrada dos genéricos: o mercado indiano de terapia tripla com um único inalador cresceu cerca de 60% entre o primeiro trimestre de 2025 e o primeiro trimestre de 2026. A empresa acredita que a facilidade de uso do dispositivo ajuda a manter as prescrições, mas ainda precisa enfrentar a concorrência por meio da comunicação com médicos e do acesso dos pacientes.
  • O crescimento oncológico da GSK também depende da ampliação da capacidade de tratamento. O uso de Blenrep exige instalações para infusão e monitoramento ocular; as vendas de vacinas para adultos dependem da recomendação médica, da disposição dos pacientes para pagar e da conveniência da vacinação.
  • As vacinas e os medicamentos hospitalares do negócio listado da Pfizer estão crescendo, mas o Minipress XL saiu do mercado em setembro de 2026, criando uma lacuna de receita no curto prazo. As vendas de mercado do produto nos 12 meses anteriores até julho de 2026 foram de 2,286 bilhões rúpias. A Bernstein prevê que vários produtos adicionem, em conjunto, 3,24 bilhões rúpias à receita do FY26 ao FY28; os dois valores usam bases de medição diferentes, e a receita substituta levará tempo para se formar.

Por que os novos produtos da Abbott ainda não são suficientes para mudar o crescimento geral?

  • A Abbott India ainda depende principalmente de marcas maduras. O número anual de lançamentos de novos produtos caiu de 10 no FY23 para 5 no FY26. Dos 30 novos produtos lançados em quatro anos, 22 eram extensões de marcas existentes, e parte das vendas pode representar apenas uma transferência entre produtos já existentes da empresa.
  • A Bernstein prevê que a receita do medicamento para diabetes Extensior aumente de 50 milhões rúpias no FY26 para 2,1 bilhões rúpias no FY28, mas então representará apenas cerca de 2,5% das vendas da empresa. O medicamento é fabricado pela Novo Nordisk e vendido pela Abbott India; a margem comercial retida determina quanto do crescimento da receita se converte em lucro.
  • As marcas maduras também sofrem pressão: a participação das vendas de Duphaston no mercado de didrogesterona caiu de cerca de 40% nos 12 meses anteriores até dezembro de 2022 para cerca de 25% até março de 2025, enquanto concorrentes mais baratos obrigaram a empresa a destinar recursos à defesa das prescrições. A Bernstein prevê crescimento anual composto da receita de 9,6% do FY26 ao FY28, mas os gastos para defender marcas e promover novos produtos reduzirão a margem EBITDA operacional de 27,3% para 26,8%.