Venda generalizada de ações de tecnologia: semicondutores caem 13% e a desalavancagem aprofunda o recuo

Até que ponto a venda se espalhou?

O QQQ caiu 6,5% em um único dia, seu pior desempenho diário desde o temor de tarifas de abril de 2025; o setor de semicondutores caiu 13%, seu pior desempenho diário desde março de 2020, e fechou perto da mínima da sessão.
As quedas não se limitaram aos chips: o setor de software recuou 4,4%, e as grandes provedoras de serviços de nuvem, que haviam demonstrado resiliência relativa no dia anterior, também não escaparam. A Meta caiu 4%, a Microsoft recuou 3,6%, e Amazon e Alphabet caíram 2% cada uma.

A TMT Breakout avalia que os fundamentos da negociação de IA já eram frágeis antes do início desta semana e que o resultado da eleição se tornou um catalisador de novas vendas; os fluxos atuais e as mudanças de posicionamento influenciam os movimentos de curto prazo mais do que os debates teóricos sobre avaliação.
O relatório afirma que posições e alavancagem continuam sendo desfeitas. A QDS estima que investidores de varejo venderam cerca de 3 bilhões em ações dos EUA na primeira hora após a abertura; McElligott, da Nomura, estima que o rebalanceamento de ETFs alavancados envolveu vendas de 47 bilhões naquela noite, incluindo cerca de 20,5 bilhões em semicondutores e 17,3 bilhões em tecnologia.
As mesas de operações têm observações divergentes sobre a atividade de investidores de longo prazo: uma afirmou que eles estavam ativos, enquanto a mesa do Goldman Sachs disse que, em essência, haviam parado. Por isso, a TMT Breakout adota cautela em relação a entrar no mercado neste momento.

A política texana Hinojosa afirmou que as aprovações para novos centros de dados seriam suspensas até que a legislatura estadual aprovasse uma nova lei; os projetos existentes parecem poder continuar, mas ela não declarou uma posição clara.
O contraponto dos otimistas é que uma quantidade significativa de centros de dados já está em construção e que outros estados e países estão dispostos a receber projetos. Enquanto isso, o relatório cita notícias da imprensa segundo as quais executivos da OpenAI discutiram se era necessário redefinir as expectativas de capacidade de centros de dados para o ano seguinte; a Microsoft saiu de três projetos da Nscale, e um local da IREN no Texas também sofreu atrasos devido a problemas com cabos.

O relatório cita dados da Morgan Stanley que mostram que a relação preço/lucro projetada para dois anos do Índice de Semicondutores da Filadélfia caiu para 9.9 vezes, ante o pico de 30 vezes de dois anos atrás; porém, a TMT Breakout demonstra ceticismo em relação à previsão de lucro de 2028 usada como base para a avaliação.
As respostas de pesquisas na China citadas no relatório indicam que alguns investidores não estão apenas questionando 2028, mas também estão preocupados com a possibilidade de os gastos de capital em IA de 2027 avançarem conforme o planejado. Eles perguntam que novas fontes de receita recorrente Anthropic e OpenAI poderão gerar após a programação com IA; pesquisa científica em IA e projeto de chips foram mencionados, mas o momento e a escala da comercialização continuam sendo pontos de divergência.