O que impulsionou o crescimento no terceiro trimestre?

  • A receita da APT Medical cresceu 27,2% e o lucro líquido aumentou 41,8% na comparação anual no terceiro trimestre de 2026, ambos em linhas gerais de acordo com as expectativas do HSBC Qianhai; o lucro cresceu mais rápido que a receita.
  • A receita do que o relatório chama de “negócio y” cresceu 45% na comparação anual no terceiro trimestre. O volume de produtos usados em procedimentos de PFA subiu para 5000 conjuntos no trimestre, tornando-se um apoio importante para o crescimento desse negócio.

Por que as compras centralizadas por volume podem trazer crescimento e pressão ao mesmo tempo?

  • Segundo informações da teleconferência da empresa, a penetração de PFA no mercado doméstico ainda está abaixo de 20%. O HSBC Qianhai prevê que as compras centralizadas por volume de materiais consumíveis relacionados em 2027 impulsionem a penetração e que a APT Medical possa ganhar participação com seu portfólio de produtos de boa relação custo-benefício.
  • O banco projeta uma taxa composta de crescimento anual da receita do negócio y da empresa de 31,5% entre 2026 e 2028. No entanto, os cortes de preços nas compras centralizadas também pressionarão as margens: o banco reduziu suas projeções de margem bruta total para 2027 e 2028 em 48 e 38 pontos-base, respectivamente, e considera que a melhora na composição da receita e as economias de escala podem compensar parte da pressão. Se os cortes de preços superarem o previsto, o lucro poderá sofrer pressão maior.

Por que as projeções de lucro subiram enquanto as de receita quase não mudaram?

  • O HSBC Qianhai elevou a projeção de receita do negócio y e reduziu a do negócio de intervenção vascular periférica para refletir a estabilização do crescimento deste último. Os dois ajustes se compensaram, deixando a projeção de receita total para 2026–2028 praticamente inalterada.
  • A elevação das projeções de lucro decorre principalmente das despesas: o banco espera que economias de escala e controles de custos mais rigorosos reduzam a relação entre despesas e receita e, por isso, elevou suas projeções de lucro líquido para 2026–2028 em 2%–4%, para aproximadamente 1,061 bilhões de yuans, 1,32 bilhões de yuans e 1,66 bilhões de yuans, respectivamente.
  • Essas projeções não estão significativamente acima do consenso de mercado: as estimativas de lucro líquido do HSBC Qianhai para 2026–2028 estão, respectivamente, 1%, 2% e 3% abaixo do consenso da Wind.

Como o HSBC Qianhai avalia a empresa?

  • O HSBC Qianhai manteve a recomendação de compra e elevou o preço-alvo de 318 yuans para 338 yuans; em relação ao preço de fechamento de 272 yuans em 30 de outubro de 2026 utilizado no relatório, o potencial de valorização é de aproximadamente 24%.
  • O banco considera que o índice preço/lucro projetado para os próximos 12 meses da ação está cerca de um desvio padrão abaixo de sua média histórica. Também vê a implementação da política de renovação das compras centralizadas por volume de materiais consumíveis relacionados, lideradas por Fujian e abrangendo 27 províncias, como um possível catalisador para a ação.