Bank of America: Eleva projeções de investimento das provedoras de nuvem: escassez de capacidade computacional sustenta aluguéis de GPUs, mas fluxo de caixa fica pressionado

Quanto aumentaram as projeções de investimento das provedoras de nuvem?

O investimento das principais provedoras de nuvem e de novas provedoras de nuvem acompanhadas pelo BofA deve atingir 1,03 trilhões e 1,58 trilhões de dólares em 2026 e 2027, respectivamente, com altas anuais de 99% e 54%; antes da temporada de resultados, as projeções de crescimento correspondentes eram de 98% e 37%. Os números incluem arrendamentos.
A revisão para cima do crescimento concentra-se principalmente em 2027. Segundo uma compilação das estimativas do BofA e do consenso de mercado, o investimento das novas provedoras de nuvem deve atingir 334,4 bilhões de dólares em 2027, alta anual de aproximadamente 120%; desse total, a xAI, da SpaceX, deve investir 227,5 bilhões de dólares.

As APIs de modelos do Google processam quase 32 bilhões de tokens por minuto, mais de quatro vezes o nível de um ano antes; a carteira de pedidos do Google Cloud subiu de 514 bilhões de dólares no trimestre anterior para 561 bilhões de dólares, enquanto a receita de nuvem cresceu 103% em termos anuais. O crescimento simultâneo do uso e da demanda contratada fundamenta a avaliação do BofA de que a capacidade computacional continua escassa.
As vendas do Microsoft Foundry aumentaram mais de duas vezes em termos anuais, o que o BofA atribui à maior eficiência das GPUs e ao aumento da receita por token. A demanda não aparece apenas no uso, mas também começa a se traduzir em maior receita de serviços.

O aluguel no mercado à vista de GPUs B200 é de cerca de 6.47 dólares por hora, próximo da máxima histórica; o BofA afirma que os aluguéis de B200 e H100 subiram 47% e 31%, respectivamente, neste ano. Aluguéis elevados e utilização próxima da capacidade total melhoram conjuntamente o retorno do aluguel de capacidade computacional.
Segundo a SpaceX, nos novos acordos de financiamento, as provedoras de nuvem e as novas provedoras de nuvem podem recuperar o investimento em menos de 12 meses. Já a capacidade computacional da Oracle cujos contratos venceram foi alugada novamente com um prêmio de aproximadamente 20%.
Enquanto isso, o BofA estima o preço de mercado de inferência em cerca de 0.92 dólares por 1 milhão de tokens, abaixo da mediana de 1.45 dólares dos últimos 12 meses. A redução do custo por unidade de uso ajuda a ampliar o uso de IA.

O investimento em infraestrutura de IA concentra-se na fase inicial, pressionando o fluxo de caixa livre de curto prazo. O fluxo de caixa livre do Google no trimestre foi negativo em 9,1 bilhões de dólares, abaixo da expectativa de mercado de um saldo negativo de 2,7 bilhões de dólares; o BofA considera que esse resultado não está relacionado à demanda por IA, e o Google continua projetando um aumento anual significativo do investimento em 2027.
Os canais de financiamento continuam apoiando a expansão: a SpaceX firmou compromissos vinculantes de cerca de 40 bilhões de dólares com entidades administradas pela Apollo, que comprarão GPUs Vera Rubin e as arrendarão à SpaceX; estruturas de arrendamento que fornecem processadores e equipamentos de rede a provedoras de nuvem também recebem, às vezes, apoio de valor residual dos projetistas de chips.
A administração da Oracle pretende alcançar fluxo de caixa livre positivo no segundo semestre do ano fiscal de 2028, superar 30 bilhões de dólares no ano fiscal de 2029 e financiar o crescimento com recursos próprios; a empresa espera que o investimento atinja o pico entre os anos fiscais de 2027 e 2028.