Bernstein: General Dynamics supera expectativas no terceiro trimestre, e aviação e construção naval impulsionam alta do preço-alvo

Quanto as projeções de lucro foram elevadas após os resultados do terceiro trimestre superarem as expectativas?

A receita da General Dynamics no terceiro trimestre foi de 14,57 bilhões de dólares, acima do consenso de mercado de 13,71 bilhões de dólares; o lucro diluído por ação foi de 4.49 dólares, acima do consenso de 4.14 dólares. As receitas aeroespacial, naval e de tecnologia superaram o consenso, enquanto sistemas de combate ficou ligeiramente abaixo das expectativas.
A empresa elevou a projeção de lucro por ação para 2026 de 16.80–16.90 dólares para 17.20–17.30 dólares, com projeção de receita de 56,5 bilhões–56,8 bilhões de dólares. A Bernstein elevou sua projeção de lucro por ação anual segundo o GAAP de 17.35 dólares para 17.70 dólares, devido ao terceiro trimestre mais forte que o esperado e à redução da previsão de despesas com juros.
A Bernstein elevou o preço-alvo de 365 dólares para 386 dólares e manteve a classificação em linha com o mercado; em relação ao fechamento de 372.59 dólares em 30 de outubro informado no relatório, o preço-alvo indica potencial de alta de aproximadamente 4%.

A receita aeroespacial no terceiro trimestre foi de 3,54 bilhões de dólares, 3,5% acima do consenso de mercado; foram entregues 40 aeronaves Gulfstream no trimestre. A relação trimestral entre pedidos e receita foi de 140%, ou seja, os novos pedidos superaram a receita do trimestre. A Bernstein considera que a principal limitação atual é a capacidade da Gulfstream de aumentar a produção.
A empresa manteve a expectativa de entregar cerca de 160 aeronaves em 2026 e tem como meta entregar 200 em 2030. Os funcionários e as instalações atuais podem sustentar esse nível, mas seriam necessários investimentos adicionais para superar significativamente 200 aeronaves.
A Bernstein espera melhora das margens à medida que a produção do G700 e do G800 amadureça. Haverá uma breve lacuna entre o encerramento da produção do G280 e a aceleração da produção do G300. A empresa espera que o G300 seja certificado por volta do fim de 2027, com entregas a partir de então; mais entregas de aeronaves de cabine grande devem compensar esse impacto.

A receita naval no terceiro trimestre foi de 4,96 bilhões de dólares, alta de 21% em relação ao ano anterior, impulsionada principalmente pelo aumento da construção de submarinos das classes Columbia e Virginia. Este trimestre é o primeiro comparado a um período posterior ao aumento das tarifas de mão de obra no ano passado, refletindo melhor as mudanças na produção efetiva.
A margem operacional naval no trimestre foi de 7,9%, incluindo um ajuste acumulado de lucro não recorrente relacionado à última ordem de entrega do Virginia-class Block IV. A administração considera a faixa intermediária de 7% uma referência adequada para a margem subjacente, excluído esse ganho.
Grandes contratos de submarinos reforçaram a carteira de pedidos, mas encomendas de construção naval costumam ser assinadas em lotes concentrados. A melhora adicional das margens depende da eficiência de produção, de mão de obra qualificada e do fluxo de materiais; alguns componentes complexos dependem de um único fornecedor, e ainda há muito trabalho para atingir as metas anuais de entrega de submarinos da Marinha dos EUA.

A receita de sistemas de combate cresceu 6% no terceiro trimestre em relação ao ano anterior, impulsionada por munições e pelo negócio europeu de sistemas terrestres, mas ficou 1,4% abaixo do consenso de mercado. A margem operacional foi de 13,8%, queda de 1.1 ponto percentual em relação ao ano anterior, devido à transição de sistemas terrestres de programas de produção maduros para a pesquisa e o desenvolvimento de novos programas.
A Bernstein espera que a margem de sistemas de combate suba para 14,3% com o aumento das vendas internacionais no quarto trimestre; porém, a redução da produção de veículos maduros como Abrams e Stryker, enquanto os veículos de nova geração ainda estão em desenvolvimento, criará pressão no curto prazo.
No negócio de tecnologia, a atividade C5ISR, relacionada a comunicações, comando e inteligência, cresceu 11% nos três primeiros trimestres deste ano, mais rapidamente que os 4% da GDIT. A Bernstein considera que a primeira tem margem maior e que a manutenção de um crescimento mais rápido ajudará a elevar gradualmente a margem do segmento.