HSBC: lucro da Huadian Power International sofre pressão no terceiro trimestre, e preços de eletricidade dos contratos anuais devem se recuperar em 2027

Por que o lucro do terceiro trimestre caiu acentuadamente?

O lucro líquido da Huadian Power International no terceiro trimestre de 2026 foi de 803 milhões de yuans, queda de 68% na comparação anual e abaixo da expectativa do HSBC. A principal pressão veio da alta dos custos de combustível e da redução da geração termelétrica: o custo unitário de combustível subiu 23,5% na comparação anual, enquanto a geração termelétrica líquida caiu 18%.
Os preços da eletricidade gerada a carvão continuaram subindo, mas em ritmo menor: aumentaram 2,6% na comparação anual no terceiro trimestre, abaixo dos 3,1% do segundo trimestre. O HSBC atribuiu a desaceleração à queda dos pagamentos por capacidade por unidade de capacidade.
O fluxo de caixa operacional caiu menos que o lucro: recuou 20% na comparação anual no terceiro trimestre, para 6 bilhões de yuans.

O HSBC prevê que os preços de eletricidade dos contratos anuais em algumas províncias do leste e do sul da China subam mais de 10% em 2027. A administração da empresa também acredita que a alta dos custos de combustível pode elevar os preços de eletricidade dos contratos anuais em 2027.
Os preços das negociações mensais oferecem uma referência: em novembro, os preços mensais de eletricidade em Jiangsu e Guangdong ficaram mais de 15% e 20%, respectivamente, acima dos preços locais dos contratos anuais de 2026. Os preços mensais e os contratos anuais abrangem prazos diferentes, e a alta efetiva destes últimos ainda depende do resultado da assinatura dos contratos.

O HSBC considera que os preços do carvão recuaram gradualmente de um pico de cerca de 1050 yuans por tonelada, à medida que a produção doméstica de carvão se recupera gradualmente. No entanto, prevê que os preços continuem oscilando dentro de uma faixa no curto prazo, em razão do pico de demanda por carvão no inverno, no quarto trimestre de 2026.
O banco prevê que os preços do carvão poderão sofrer uma correção significativa após o fim da temporada de aquecimento em março de 2027. Se os preços do carvão ficarem acima do esperado, os preços de eletricidade dos contratos anuais ficarem abaixo do previsto ou a utilização das usinas for fraca, a melhora dos lucros sofrerá pressão.

Considerando a queda das horas de utilização das termelétricas e uma premissa mais alta para os custos de combustível, o HSBC reduziu sua projeção de lucro líquido para 2026 em 22%, para 4,011 bilhões de yuans; as projeções para 2027 e 2028 foram reduzidas em 5% cada, para 5,863 bilhões de yuans e 5,985 bilhões de yuans, respectivamente.
O HSBC manteve as recomendações de compra para as ações H e A e reduziu os preços-alvo de 5.30 dólares de Hong Kong e 6.30 yuans para 5.20 dólares de Hong Kong e 6.10 yuans, respectivamente.