Jefferies: fundos hedge aumentaram a alavancagem em julho, enquanto reduziram significativamente a alocação em tecnologia

Para onde foram os recursos após o aumento da alavancagem?

Após uma forte contração em junho, a exposição comprada dos fundos hedge acompanhados pela Jefferies subiu para 259% no fim de julho, acima do nível de 172% no fim de junho e da média de longo prazo de 192%, mas ainda abaixo dos 312% em maio.
De acordo com os grupos de estilo da Jefferies, o peso das ações cíclicas subiu de 63,4% no fim de junho para 75,5% no fim de julho, cerca de 22.8 pontos percentuais acima do S&P 500; o peso das ações de crescimento de longo prazo caiu para 30,1%, uma posição abaixo do referencial em cerca de 8.6 pontos percentuais. A empresa classifica semicondutores como ações cíclicas, portanto esse agrupamento difere das classificações setoriais.
As ações semelhantes a títulos passaram de uma posição líquida comprada de 2,3% no fim de junho para uma posição líquida vendida de 5,3% no fim de julho; as posições vendidas eram principalmente em bens de consumo básico.

O peso líquido do setor de tecnologia da informação caiu de 32,1% no fim de junho para 20,3% no fim de julho, abaixo da média de longo prazo de 27,7% e cerca de 16.3 pontos percentuais abaixo do peso do setor no S&P 500.
O peso do setor industrial subiu cerca de 5 pontos percentuais no mesmo período, para 18,0%, um recorde no conjunto de dados da empresa e uma posição acima do S&P 500 em cerca de 9.3 pontos percentuais. Os pesos dos setores financeiro e de consumo discricionário subiram para 16,4% e 16,3%, respectivamente.
A redução da exposição à tecnologia não eliminou a concentração em tecnologia entre as ações populares: após a atualização, mais da metade das ações na cesta de posições concorridas acompanhada pela Jefferies — composta por ações favorecidas tanto por fundos hedge quanto por fundos exclusivamente comprados — ainda pertencia ao setor de tecnologia.

O peso líquido combinado das ações Sweet 16 acompanhadas pela Jefferies caiu de 39,1% no fim de junho para 24,5% no fim de julho. No mesmo período, essas ações tinham peso de 39,4% no S&P 500, deixando os fundos hedge claramente abaixo do peso de referência.
A Amazon foi uma exceção notável: seu peso líquido subiu 5.9 pontos percentuais, para 14,5%, tornando-se a maior posição comprada; a Apple passou de uma posição líquida comprada de 2,0% para uma posição líquida vendida de 6,2%, tornando-se a maior posição vendida.
O peso líquido da Nvidia caiu 3.3 pontos percentuais, para 3,2%, e o da Alphabet recuou 3.2 pontos percentuais, para 2,6%; Broadcom e Tesla também passaram de posições líquidas compradas para vendidas.

O peso líquido dos componentes do Russell 2000 nas carteiras de fundos hedge subiu de 4,5% no fim de junho para 7,4% no fim de julho, uma posição acima do peso de 3.24 pontos percentuais em relação ao peso desses componentes no Russell 3000, que representa o mercado acionário dos EUA como um todo; a posição acima do peso em ações de crescimento de média capitalização também subiu para 19.6 pontos percentuais.
O desempenho das carteiras até o fim de setembro foi misto: das seis carteiras acompanhadas pela Jefferies, apenas duas superaram a queda de 0,3% do S&P 500 em setembro. A cesta de posições concorridas subiu 5,2%, enquanto a cesta de ações que passou de posições líquidas compradas para vendidas caiu 3,3%, acumulando queda de 11,7% desde o início do ano até o fim de setembro.
Os dados de posições e desempenho usam janelas temporais diferentes: os pesos setoriais e de estilo acima são do fim de julho; as cestas de alta e baixa rotatividade baseiam-se em atualizações de declarações 13F no fim de junho; e os retornos das carteiras são calculados até o fim de setembro.